20180211-广发证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权周报_隐含波动率大幅反弹_期权成交额再创新高_21页_1mb

50ETF期权周报总结（2018年2月11日）

核心内容

• 市场行情回顾：本周50ETF价格下跌0.82%，整体呈现高位震荡态势，认沽期权合约普遍上涨，涨幅最大的合约是“50ETF沽2月2.85”，单周上涨179倍。实际杠杆最大的合约是“50ETF沽2月2.85”，达到1646倍。
• 成交量分析：本周总成交量为8,889,574张，其中认购期权4,770,636张，认沽期权4,118,938张。周五单日成交额达到257,342.40万元，创下期权上市以来单日成交金额新高。成交量主要集中在2月合约，远月合约交易不活跃。
• 隐含波动率走势：本周认购期权vega加权隐含波动率大幅攀升，周五收于30.23%；认沽期权vega加权隐含波动率持续攀升，周五收于35.02%。波动率差较上周明显扩大。
• 期权套利机会：市场存在平价套利和箱体套利机会，年化收益较为可观。但需注意交易成本与流动性风险。
• 未来市场展望：市场未来仍面临较大不确定性，高波动行情可能持续，建议构造远月宽跨式组合，买进“50ETF购2018年6月3.15”和“50ETF沽2018年6月2.95”，并进行delta对冲。

主要观点

• 价格走势：50ETF本周小幅下跌，市场整体震荡，认沽期权表现优于认购期权。
• 杠杆比率：部分合约出现实际涨跌方向与理论涨跌方向不一致的情况，需注意Delta、Theta、Vega等希腊值对期权价格的影响。
• 量能分析：成交量主要集中在当月合约，平价附近的合约成交最活跃，远月合约流动性较低。
• 波动率变化：隐含波动率大幅上升，尤其是认沽期权，显示市场对下行风险的担忧。
• 套利策略：平价套利和箱体套利机会存在，但需结合市场情况和流动性进行综合考量。

关键信息

• 成交量分布：本周成交量主要集中在2月合约，远月合约交易不活跃。平价附近合约如“50ETF购2月3.00”、“50ETF购2月3.10”、“50ETF沽2月3.20”等成交量位居前列。
• 隐含波动率：认购期权vega加权波动率周五为30.23%，认沽期权vega加权波动率为35.02%，波动率差扩大。
• 杠杆情况：实际杠杆最大的合约是“50ETF沽2月2.85”，达到1646倍；理论杠杆则根据Delta系数、标的前收盘价和合约前收盘价计算。
• 套利机会：通过平价套利和箱体套利，投资者可获取一定的收益，但需注意市场不完全性和交易成本。
• 未来策略建议：建议构造远月宽跨式组合，买进“50ETF购2018年6月3.15”和“50ETF沽2018年6月2.95”，并进行delta对冲，以获取波动率上涨带来的收益。

图表与数据

• 成交量分布图：显示当周成交量主要集中在2月合约，平价附近合约成交最活跃。
• 波动率走势图：展示认购、认沽期权vega加权波动率的变化趋势。
• 隐含波动率微笑曲线：反映当月合约的隐含波动率分布情况，显示虚值期权波动率较高。
• 套利收益率图：展示平价和箱体套利的收益率情况，为投资者提供参考。

合约基本要素

• 合约代码与简称：涵盖多个行权价和到期日的期权合约。
• 最新价与理论价：显示各合约的市场价格与理论价格差异。
• 隐含波动率：各合约的隐含波动率，反映市场对未来波动的预期。
• Delta、Gamma、Theta、Vega、Pho：各合约的希腊值，用于评估期权价格变动和风险。

联系信息

• 分析师：史庆盛，联系方式：sqss@gf.com.cn，电话：020-87577060。
• 联系人：樊瑞铎，联系方式：fanruiduo@gf.com.cn，电话：020-87578960。

表格汇总

• 表1：上证50ETF期权合约涨跌幅排行。
• 表2：上证50ETF期权合约成交额汇总。
• 表3：上证50ETF期权合约成交量汇总。
• 表4：上证50ETF期权合约持仓量汇总。
• 表5：上证50ETF期权合约周成交额排行。
• 表6：上证50ETF期权合约周成交量、持仓量排行。
• 表7：50ETF期权合约基本要素，包括最新价、理论价、隐含波动率、Delta、Gamma、Theta、Vega、Pho等。

总结

本周50ETF期权市场表现出高波动性和活跃交易，认沽期权涨幅显著，成交量集中在2月合约，远月合约流动性较低。隐含波动率显著上升，建议投资者关注远月宽跨式组合策略，以获取波动率上涨带来的收益。市场存在套利机会，但需综合考虑交易成本和流动性风险。