20150511-申万宏源-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权日报_隐含波动率再次不对称变化_5月虚值认购不涨反跌_12页_878kb

上证50ETF期权日报总结（2015年05月11日）

核心内容

本报告为2015年5月11日的上证50ETF期权市场分析，主要关注市场交易情况、波动率变化及期权合约表现。

主要观点

• 上证50ETF在当日上涨1.80%，但成交量有所下降。
• 期权市场整体表现较为清淡，成交量与持仓量均出现小幅波动。
• 隐含波动率出现结构性变化，尤其是5月合约的认购期权隐含波动率大幅下降，而认沽期权隐含波动率上升。
• PCR（认沽/认购比率）指标小幅上升，显示市场情绪略偏谨慎。
• 5月合约的认购期权隐含波动率下降幅度明显，反映市场对近期上涨的反应趋于理性。

关键信息

1. 现货市场概况

• 上证50ETF收于3.110元，较前一交易日上涨1.80%。
• 成交量为13.74亿份，较前一交易日减少4.73%。
• 历史波动率无明显变化，30天、60天、120天和180天波动率分别为29.79%、26.77%、33.05%和36.3%。

2. 期权市场概况

• 当日期权总成交量为4.49万张，较前一交易日减少4.33%。
• 认购与认沽期权成交量分别为2.80万张和1.68万张。
• 四个到期月份合约成交量分别为：5月3.53万张、6月0.87万张、9月0.06万张、12月0.02万张。
• 持仓量总计15.23万张，较前一交易日增加2.15%。
• 认购与认沽持仓量分别为9.16万张和6.06万张。
• 四个到期月份合约持仓量分别为：5月9.05万张、6月3.77万张、9月2.09万张、12月0.31万张。

3. 波动率分析

• 各周期隐含波动率指数基本与前一交易日持平，分别为30日41.61%、60日42.33%、120日36.05%。
• 认购期权隐含波动率下降，尤其是5月合约平均下降4.5%。
• 认沽期权隐含波动率上升，导致Put/Call Skew向0趋近。
• 5月行权价3.2元的认购期权隐含波动率由45.23%下滑至40.66%，该合约下跌1.42%，若隐含波动率不变，应上涨15%。

4. 主力合约分析

• 今日认购主力合约：行权价3.2元的5月合约，成交量4616张。
• 今日认沽主力合约：行权价3.1元的5月合约，成交量3571张。
• 主力合约隐含波动率分别为40.66%（认购）和39.59%（认沽）。
• 实际杠杆分别为17.49倍（认购）和14.99倍（认沽）。

5. 期权合约表现

• 认购期权：5月合约整体表现不佳，行权价高于3.2元的合约不涨反跌。
• 认沽期权：大部分合约隐含波动率上升，表现相对积极。
• PCR指标从0.56上升至0.6，显示市场对认沽期权的偏好略增强。

6. 附表信息

• 附表1：上证50ETF期权成交明细，列出了不同行权价和到期月份的期权合约数据。
• 附表2：ETF期权合约要素，包括合约标的、类型、单位、最小变动价位、申报单位、到期月份、交易时间、最后交易日、交割方式、交易经手费等。

结论

综上所述，当日上证50ETF期权市场呈现波动率不对称变化，认购期权尤其是5月合约隐含波动率下降明显，而认沽期权隐含波动率上升，显示市场情绪有所转变。市场整体交易量和持仓量变化不大，但投资者对期权合约的波动率预期发生了结构性调整。