20150428-申万宏源-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权日报_隐含波动率维持高位_50ETF短期波动加大_12页_880kb

报告摘要

本报告总结了2015年4月28日上证50ETF期权市场的交易情况、波动率分析以及主力合约表现。整体来看，市场活跃度较高，隐含波动率维持在高位，预示着50ETF短期波动可能加大。

交易活跃度提升：
上证50ETF期权当日成交量为3.89万张，较前一交易日增长39.23%。现货成交量也同步增长，达到23.58亿份，较前一交易日增长29.07%。
持仓量增加：
截至当日收盘，上证50ETF期权持仓量为10.03万张，较前一交易日增长6.85%。其中认购期权持仓量为5.57万张，认沽期权为4.46万张。
PCR指标下降：
PCR（认沽/认购比率）从0.94下降至0.87，表明市场情绪有所改善，认沽期权需求相对减少。
隐含波动率高位运行：
当日30天、60天和120天隐含波动率分别为42.27%、38.7%和34.19%，较前一交易日小幅上升。5月合约隐含波动率普遍高于45%，部分超过50%，远高于历史波动率（30天为27.64%），预示短期波动加大。
期限结构与Put/Call Skew：
波动率期限结构呈现远低近高，Put/Call Skew大多在0附近，表明市场对下行风险的预期较低。
主力合约分析：
5月合约中，行权价为3.4元的认购期权和行权价为3.2元的认沽期权为主要交易合约。隐含波动率分别为45.4%和45.75%，实际杠杆分别为12.11倍和9.63倍。

成交量：3.89万张，其中认购2.08万张，认沽1.81万张。
合约成交量分布：
- 4月：3.09万张（认购1.71万张，认沽1.38万张）
- 5月：0.28万张（认购0.28万张，认沽0.37万张）
- 6月：0.07万张（认购0.07万张，认沽0.05万张）
- 9月：0.02万张（认购0.02万张，认沽0.01万张）
持仓量：10.03万张，其中认购5.57万张，认沽4.46万张。
合约持仓量分布：
- 4月：5.79万张（认购3.18万张，认沽2.61万张）
- 5月：2.27万张（认购1.23万张，认沽1.04万张）
- 6月：1.87万张（认购1.10万张，认沽0.77万张）
- 9月：0.10万张（认购0.05万张，认沽0.05万张）

认购主力合约：5月3.4元，成交量3091张，隐含波动率45.4%，实际杠杆12.11倍。
认沽主力合约：5月3.2元，成交量2472张，隐含波动率45.75%，实际杠杆9.63倍。
敏感性指标：
- Delta：0.37（认购）、-0.44（认沽）
- Gamma：0.92（认购）、0.95（认沽）
- Theta：0.34（认购）、0.36（认沽）
- Vega：-1.03（认购）、-0.98（认沽）
- Rho：0.09（认购）、-0.12（认沽）
- 溢价率：8.42%（认购）、5.42%（认沽）
评价指标：
- 杠杆倍数：32.31（认购）、21.94（认沽）
- 价内外程度：-5.06%（认购）、-0.88%（认沽）
- 保本点：3.50元（认购）、3.05元（认沽）
- 打平点：3.51元（认购）、3.06元（认沽）

合约标的：50ETF(510050)
合约类型：认购期权、认沽期权
合约单位：10000
最小变动价位：0.0001元
申报单位：张
合约到期月份：当月、下月及随后两个季月
交易时间：
- 开盘集合竞价：上午9:15-9:25
- 连续竞价：上午9:30-11:30、下午13:00-14:57
- 收盘集合竞价：下午14:57-15:00
最后交易日：到期月份的第四个星期三（遇节假日顺延）
合约到期日：同最后交易日
行权日：同最后交易日
履约方式：欧式
交割方式：实物交割（特殊情况下可能采用现金交割）
交易经手费：2元/张

证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现
基准指数：沪深300指数