20151109-广发证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权周报_市场反弹认购期权大涨_成交量回暖波动率稳定_18页_1mb

50ETF 期权周报总结（20151102-20151106）

核心内容概览

本周50ETF价格上涨8.18%，带动认购期权价格显著上涨，其中“50ETF购11月2.45”涨幅达488.19%，杠杆效应明显。而认沽期权价格下跌明显，基本在70%以上。期权市场成交量回暖，周内总成交量达835,086张，较上周增长45.99%。周四成交量达到287,309张，创上市以来单日成交量新高。

主要观点

1. 交易数据

• 总成交量：835,086张，较上周增长45.99%。
• 认购/认沽成交量：认购期权473,315张，认沽期权361,771张。
• 日均成交量：约16万张，较前期明显回暖。
• 单日成交量：周四达287,309张，刷新纪录。
• 成交量分布：主要集中在11月和12月合约，平价附近合约成交量最高。

2. 隐含波动率

• 认购期权：vega加权波动率周五收于20.04%，较上周小幅下跌。
• 认沽期权：vega加权波动率周五收于34.93%，较上周小幅下跌。
• 波动率差：基本稳定，C/P比仍处于历史低位。
• 波动率微笑：当月和次月认沽合约呈现轻微微笑，认购合约呈现明显倾斜。

3. 套利机会

• 平价套利：存在反向套利机会，但受限于融券难度，实际操作困难。
• 期货套利：由于期货合约存在较大负基差，正向套利机会显现。
• 套利收益率：平价正向套利收益率（现货/期货）和箱体正向套利收益率均有所提升。

4. 合约流动性

• 成交量/持仓量比：后半周明显上升，表明市场活跃度提升。
• 流动性集中：主要集中在平价附近合约，远月合约流动性较差。

关键信息

50ETF 期权合约成交量、持仓量排行

50ETF 期权合约涨跌幅排行

风险提示

• 市场存在不完全性，平价公式与箱型公式在现实中可能不成立。
• 套利机会需考虑交易成本与流动性问题。
• 期权价格受Delta、Theta、Vega等希腊值影响，需综合考量。

分析师信息

• 分析师：史庆盛
• 联系方式：020-87555888-8618
• 邮箱：sqss@gf.com.cn

图表索引

• 图1：50ETF期权合约认购认沽Vega加权波动率变化
• 图2：50ETF价格与期权隐含波动率C/P关系
• 图3：50ETF价格与期权成交量C/P关系
• 图4：50ETF期权合约C/P及成交持仓比周内变动
• 图5：50ETF期权当周成交量分布气泡图
• 图6：50ETF期权杠杆分布图
• 图7：50ETF期权当月合约隐含波动率微笑
• 图8：50ETF期权次月合约隐含波动率微笑
• 图9：50ETF平价期权期限结构图
• 图10：主力合约5minBid-Ask价差分布箱体图
• 图11：主力合约5min隐含波动率变化图
• 图12：平价正向套利收益率（现货）
• 图13：平价反向套利收益率（现货）
• 图14：平价正向套利收益率（期货）
• 图15：平价反向套利收益率（期货）
• 图16：箱体正向套利收益率
• 图17：箱体反向套利收益率

结论

本周50ETF期权市场整体呈现成交量回暖、波动率稳定、认购期权涨幅显著、认沽期权跌幅明显的特点。市场参与者应关注期权的流动性、隐含波动率以及希腊值的影响，合理利用套利机会，同时注意市场不完全性带来的潜在风险。