20241029-浦银国际证券-药明康德-603259.SH-3Q24经调整归母净利略高于预期_维持全年收入利润指引_9页_1mb

药明康德研究报告分析总结

公司概况

本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，重点关注药明康德（2359HK/603259CH），涉及其三季度财务表现、业务板块、未来指引及投资风险。

业绩概况

• 3Q24收入：公司实现收入1046亿元，同比小幅下滑20%，环比增长13%，基本符合预期。
• 经调整Non-IFRS归母净利润：297亿元，同比下滑32%，环比大增209%，略好于预期，主要受益于毛利率提升和管理费用控制。
• 毛利率与净利率：三季度毛利率达42%，环比提升3个百分点，经调整Non-IFRS毛利率427%，净利率环比增长显著。

业务板块分析

1. WuxiChemistry：收入788亿元，同比增长14%，表现强劲，尤其是TIDES业务收入达147亿元，同比增长969%。
2. WuxiTesting：收入同比下降93%，主要因实验室分析服务受激烈竞争影响。
3. 其他业务：剔除新冠项目后，其他业务增长动力不足，收入同比下降。

公司指引与目标价

• 全年指引：公司维持收入和利润指引不变，上调自由现金流指引至60-70亿元，主要因资本开支下调。
• 目标价上调：港股目标价从528调整至56港元，A股目标价从534上调至62元，分析师对长期成长持乐观态度。

投资风险

• 地缘政治风险
• 融资环境恢复不及预期
• 行业竞争格局恶化

未来展望

浦银国际维持“买入”评级，认为公司2025年有望实现收入增速超过15%，但需关注中美政治摩擦等不确定因素。