20130401-招商证券-木浆价格平稳_废纸价格回落_13页_567kb_567kb

报告摘要

造纸轻工行业周报总结（3月25日-3月29日）

核心内容

本周轻工制造板块整体下跌 3.44%，同期沪深300指数下跌 6.17%，跑赢市场 2.73%。各子行业均呈现下跌趋势，其中包装印刷跌幅最大（3.84%），造纸下跌 3.32%，林木家具下跌 1.72%，文娱用品下跌 2.60%。部分个股表现活跃，如冠豪高新（+7.49%）、群兴玩具（+5.03%）、江苏宏宝（+4.59%）；丰林集团跌幅居前（-11.94%）。

主要观点

行业压力：当前人工和原材料价格持续上涨，对轻工制造公司的盈利能力造成较大压力。
投资建议：建议关注三类公司：
1. 成长型优质白马股：宜华木业、东风股份、星辉车模、凯恩股份、上海绿新、索菲亚。
2. 跌出机会：德尔家居、美克股份、珠海中富。
3. 反周期增长确定：姚记扑克、中顺洁柔。

关键信息

成品纸市场行情

铜板纸：价格与上周持平，如紫兴报价5650元/吨。
双胶纸：价格与上周持平，如UPM报价6350元/吨。
新闻纸：
- 北美市场（30lb）价格指数为608.33，微跌 0.49%。
- 北美市场（27lb）价格指数为648.17，微跌 0.41%。
- 欧洲市场价格指数为478.58，微跌 0.68%。
白板纸：价格与上周持平，如玖龙报价4075元/吨。
白卡纸：价格与上周持平，如白杨报价5700元/吨。
FOEX包装用纸：价格涨跌互现，白挂面牛卡小幅下跌，其他包装用纸价格微涨。

木浆市场

国内市场：阔叶浆价格与上周持平，如布阔报价4925元/吨。
针叶浆：价格维稳，乌针、布针报价5025元/吨，银星报价下调至4975元/吨。
国际市场：NBSK和BHKP价格指数均微跌，欧洲市场NBSK价格指数为478.58，微跌 0.68%；北美市场NBSK价格指数为608.33，微跌 0.49%。

废纸市场

日废：8#价格与上周持平，3#和11#价格下跌，分别为 1.17% 和 0.49%。
美废：3#、8#、11#价格均小幅下跌，分别为 0.56%、1.04% 和 1.33%。
欧废：A2 SoftMixed、UKOCC、A2 SoftMixed（英国货源）价格均下跌，分别为 0.61%、3.35% 和 0.90%。

重点公司财务指标

公司	股价	11EPS	12EPS(E)	13EPS(E)	12PE(E)	13PE(E)	PB	评级
宜华木业	5.56	0.22	0.27	0.36	21	15	1.6	强烈推荐-A
东风股份	12.40	0.98	1.12	1.29	11	10	5.9	强烈推荐-A
星辉车模	19.27	0.51	0.68	0.86	28	22	3.6	审慎推荐-A
凯恩股份	6.14	0.25	0.18	0.32	33	19	2.6	审慎推荐-A
上海绿新	8.87	0.40	0.48	0.68	18	13	1.9	强烈推荐-A
姚记扑克	26.00	0.78	1.02	1.31	25.4	19.8	3.1	强烈推荐-A

行业估值比较

行业	公司	最新价（2013/4/1）	11EPS	12EPS(E)	13EPS(E)	12PE(E)	13PE(E)	PB	ROE	市值（百万元）	评级
玩具	星辉车模	19.27	0.51	0.68	0.86	28	22	3.6	11%	31	审慎推荐-A
玩具	高乐股份	11.19	0.37	0.27	0.60	41	19	2.4	8%	26	审慎推荐-A
玩具	群兴玩具	15.04	0.39	0.30	0.37	50	41	2.4	10%	20	审慎推荐-A
玩具	骊威股份	8.81	0.34	0.30	-	29	-	1.5	6%	12	审慎推荐-A
包装印刷	通产丽星	8.38	0.40	0.30	0.29	28	29	2.9	16%	22	审慎推荐-A
包装印刷	永新股份	9.83	0.45	0.55	0.66	18	15	2.3	19%	32	审慎推荐-A
包装印刷	珠海中富	2.46	0.04	-	-	-	-	1.4	2%	32	审慎推荐-A
包装印刷	东风股份	12.40	0.98	1.12	1.29	11	10	5.9	57%	69	强烈推荐-A
造纸	中顺洁柔	21.60	0.39	0.75	1.00	29	22	2.2	4%	45	审慎推荐-A
造纸	太阳纸业	5.16	0.50	0.17	0.40	30	13	1.3	13%	52	审慎推荐-A
造纸	晨鸣纸业	3.81	0.29	0.08	0.18	46	22	0.6	4%	79	审慎推荐-A
造纸	博汇纸业	4.40	0.25	0.10	0.15	46	30	0.7	4%	22	审慎推荐-A
造纸	凯恩股份	6.14	0.25	0.18	0.32	33	19	2.6	15%	29	审慎推荐-A
板材家具	美克股份	6.31	0.31	0.03	0.28	210	23	1.6	8%	40	审慎推荐-A
板材家具	索菲亚	30.20	0.61	0.80	1.00	38	30	4.9	17%	66	审慎推荐-A
板材家具	宜华木业	5.56	0.22	0.27	0.36	21	15	1.6	6%	64	审慎推荐-A
板材家具	姚记扑克	26.00	0.78	1.02	1.31	25.4	19.8	3.1	14%	24	强烈推荐-A

投资评级定义

强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 20% 以上。
审慎推荐：公司股价涨幅在 5-20% 之间。
中性：公司股价变动幅度介于 ±5% 之间。
回避：公司股价表现弱于基准指数 5% 以上。

分析师信息

王旭东：招商证券造纸轻工行业分析师，拥有十年证券从业经验。
濮冬燕：经济学硕士，招商证券造纸轻工行业分析师。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，分析基于各种假设，仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断投资风险，本公司不承担由此引发的任何直接或间接损失责任。

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