20180311-天风证券-轻工制造行业研究周报_废纸紧张趋势已经确立_成长关注细分龙头_13页_1mb

报告摘要

轻工制造行业周度分析总结

核心内容概览

本周轻工制造行业整体呈现上涨趋势，其中包装印刷板块涨幅最大，达到3.10%，造纸板块上涨0.45%，家用轻工板块上涨2.33%。分析师认为，废纸紧张趋势已确立，而纸浆价格持续回落，对木浆系纸种提价产生压力。同时，市场投资风格向成长股倾斜，建议关注细分领域龙头。

主要观点

废纸市场：国废指数环比上涨2.79%，黄板纸均价上涨98元/吨，纯报纸均价上涨50元/吨。3月1日外废进口新政实施后，出现退运现象，纸企倾向进口高端外废，导致美废价格涨跌互现。高端美废价格仍低于国废，预计未来国废价格将高于高端外废。
纸浆市场：国际纸浆价格稳中有降，NBSK报价1080.13美元/吨，BHKP报价1027.67美元/吨。国内进口针叶浆均价为6884元/吨，环比下跌57元/吨；阔叶浆均价为5562元/吨，继续环比下跌。
纸品价格走势：箱板纸均价上涨197元/吨，瓦楞纸均价上涨200元/吨，双胶纸均价上涨169元/吨，铜版纸均价上涨144元/吨，白卡纸均价持平。部分纸企提价，箱板纸提价势头最强。
造纸板块：预计纸种涨价排序为箱板纸 > 瓦楞纸 > 双胶纸 > 铜版纸 > 白卡纸。木浆价格回落对木浆系纸种提价形成压力。推荐标的包括山鹰纸业、太阳纸业和晨鸣纸业。
生活用纸：中顺洁柔因终端提价、浆价回落及高端产品快速增长，基本面稳步提升，大股东增持提升市场信心，估值偏低，维持买入评级。
包装行业：美盈森作为苹果供应商，一季度业绩预计增长50%-70%，估值20倍，维持买入评级。包装龙头在原料价格上涨过程中受益，业绩增长显著。
家居板块：推荐低估值的顾家家居、好莱客、大亚圣象。尚品宅配因加盟端高增长及整装业务拓展，预计2018-2020年净利润复合增速达40%以上，维持买入评级。
其他轻工原料：部分原材料价格下跌，如聚醚、中纤板、刨花板、原木，溶解浆小幅上涨，动力煤、钛白粉、马口铁价格与上周持平。

关键信息

造纸行业分析

纸浆市场：
- 国际纸浆：NBSK报价1080.13美元/吨，BHKP报价1027.67美元/吨。
- 国内纸浆：进口针叶浆均价6884元/吨，环比降57元/吨；阔叶浆均价5562元/吨，继续环比下跌；化机浆均价4833元/吨，环比持平。
废纸市场：
- 国废指数上涨2.79%至1538.87，黄板纸均价上涨98元/吨至2410元/吨，纯报纸均价上涨50元/吨至3100元/吨。
- 美废价格涨跌互现，高端美废13#、37#分别上涨10美元/吨和15美元/吨，而11#价格下跌30美元/吨。
- 浙江省连续退运两批来自美国的进口废纸，合计约843.26吨。
纸种价格走势：
- 箱板纸均价上涨197元/吨至4283元/吨。
- 瓦楞纸均价上涨200元/吨至4283元/吨。
- 铜版纸均价上涨144元/吨至7275元/吨。
- 双胶纸均价上涨169元/吨至7350元/吨。
- 白卡纸均价保持不变，为6445元/吨。
吨纸毛利情况：
- 铜版纸吨纸毛利上涨98元/吨。
- 双胶纸吨纸毛利上涨185元/吨。
- 箱板纸吨纸毛利上涨102元/吨。
- 白卡纸吨纸毛利微涨9元/吨。

标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（元）	投资评级	EPS（元）	P/E（倍）
000488.SZ	晨鸣纸业	18.76	买入	1.07 / 1.94 / 2.60 / 2.95	17.53 / 9.67 / 7.22 / 6.36
600567.SH	山鹰纸业	5.08	买入	0.08 / 0.47 / 0.56 / 0.65	63.50 / 10.81 / 9.07 / 7.82
600963.SH	岳阳林纸	6.27	买入	0.02 / 0.25 / 0.47 / 0.63	313.50 / 25.08 / 13.34 / 9.95
002303.SZ	美盈森	6.89	买入	0.14 / 0.23 / 0.34 / 0.45	49.21 / 29.96 / 20.26 / 15.31
002572.SZ	索菲亚	36.19	买入	0.72 / 0.99 / 1.34 / 1.82	50.26 / 36.56 / 27.01 / 19.88
603898.SH	好莱客	30.19	买入	0.79 / 1.07 / 1.40 / 1.85	38.22 / 28.21 / 21.56 / 16.32
603816.SH	顾家家居	61.67	买入	1.34 / 1.89 / 2.54 / 3.33	46.02 / 32.63 / 24.28 / 18.52
002511.SZ	中顺洁柔	15.35	买入	0.34 / 0.46 / 0.64 / 0.81	45.15 / 33.37 / 23.98 / 18.95
603833.SH	欧派家居	142.73	买入	2.26 / 3.01 / 3.93 / 5.12	63.15 / 47.42 / 36.32 / 27.88
603898.SH	好莱客	30.19	买入	0.79 / 1.07 / 1.40 / 1.85	38.22 / 28.21 / 21.56 / 16.32
603816.SH	顾家家居	61.67	买入	1.34 / 1.89 / 2.54 / 3.33	46.02 / 32.63 / 24.28 / 18.52
002511.SZ	中顺洁柔	15.35	买入	0.34 / 0.46 / 0.64 / 0.81	45.15 / 33.37 / 23.98 / 18.95
002078.SZ	太阳纸业	11.87	买入	0.41 / 0.79 / 1.03 / 1.20	28.95 / 15.03 / 11.52 / 9.89

行业风险提示

宏观经济风险：宏观经济增速低于预期可能对行业造成影响。
房地产风险：房地产销量低于预期可能影响相关企业业绩。

行业新闻

废纸价格波动：全国各地区废纸价格最高上调150元/吨，最低下调30元/吨。
纸板厂提价：7家纸板厂再涨5%-8%，已有纸板厂停止接单。

总结

本周轻工制造行业整体上涨，其中包装印刷板块涨幅最大，造纸板块涨幅较小。分析师指出废纸紧张趋势已确立，而纸浆价格回落对木浆系纸种提价形成压力。推荐关注细分领域龙头，如山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业、美盈森、中顺洁柔、尚品宅配、顾家家居、好莱客、大亚圣象等。同时，提醒投资者注意宏观经济和房地产销量的不确定性。

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