20240430-华鑫证券-爱普股份-603020.SH-公司事件点评报告_营收同比修复_盈利端相对承压_5页_268kb

爱普股份（603020）公司事件点评报告分析总结

券商评级：买入（维持）

投资要点

• 营收恢复，盈利承压：2024年第一季度，爱普股份总营收为74.7亿元，同比增长3%。但归母净利润为0.35亿元（约合7.4亿元人民币，原文可能存在单位错误？），同比下降12%。公司毛利率同比下降0.4个百分点至16.37%，净利率同比下降1个百分点至6.7%。经营性现金流有所改善，由负转正至11.9亿元。

• 业务分项稳中有升：

  • 香精、香料业务增速较快，分别同比增长15%和3%，主要受益于市场需求恢复和大客户拓展。
  • 食品配料业务营收同比持平，公司积极推进新产能建设、客户开发和重点订单交付，未来销量有望提升。
  • 直销渠道收入同比增长4%，延续增长态势，公司持续加强国内外市场客户布局。

• 战略与展望：公司坚持“香精香料为引领，食品配料融合发展”的战略方向，并看好工业巧克力业务扩产带来的增长机会（第二增长曲线）。预计2024年至2026年EPS分别为0.36元、0.42元、0.47元，当前PE分别为21倍、18倍、16倍。

• 风险提示：宏观经济下行、政策变动、原材料价格上涨、工业巧克力增长不及预期等风险依然存在。

主要财务数据预测

结语

爱普股份在2024年第一季度实现了营收的恢复性增长，但盈利端仍面临压力。公司香精香料业务表现亮眼，食品配料与直销渠道保持稳健拓展。基于未来几年盈利预测与估值水平，维持“买入”评级。投资者需关注宏观经济与原材料价格波动等风险因素。