20220825-东吴证券-昱能科技-688348.SH-2022年中报点评_微逆+关断营收高增_业绩超市场预期_7页_946kb

昱能科技（688348）2022年中报总结

核心内容概述

昱能科技在2022年半年报中展示了强劲的业绩增长，主要得益于微逆变器和关断器业务的高增长，以及公司采用的代工模式有效降低了期间费用。公司预计未来三年将保持良好增长态势，尤其在储能业务方面将加速发展并成为新的增长点。同时，上市融资带来的充足资金将进一步推动公司发展。

主要财务表现

• 营业收入：2022年H1实现4.97亿元，同比增长84.23%；其中Q2实现3.24亿元，同比增长108.23%，环比增长86.59%。
• 归母净利润：2022年H1实现1.29亿元，同比增长255.31%；其中Q2实现0.98亿元，同比增长335.38%，环比增长219.26%。
• 毛利率：2022年H1毛利率为39.94%，同比增长2.69个百分点；Q2毛利率为39.80%，同比增长2.39个百分点，环比下降0.42个百分点。
• 归母净利率：2022年H1归母净利率为25.89%，同比增长12.47个百分点；Q2归母净利率为30.28%，同比增长15.80个百分点，环比增长12.58个百分点。
• 期间费用率：2022年H1期间费用率为9.41%，同比下降13.11个百分点；Q2期间费用率为3.50%，同比下降17.6个百分点。
• 每股收益：2022年H1每股收益为1.61元，同比增长166.5%；Q2每股收益为1.23元，同比增长226.5%。
• 现金流：2022年H1经营活动现金流净流入0.61亿元，同比增长425.64%。

关键业务增长点

• 微逆变器业务：2022年H1营收3.81亿元，同比增长84%；毛利率达41.0%，同比增长3.3个百分点，主要得益于第四代大功率产品出货占比提升。
• 关断器业务：2022年H1营收0.71亿元，同比增长88%；毛利率达21.5%，同比增长5.7个百分点，主要得益于20A双体关断器新品推出。
• 储能业务：2022年预计实现千万级别营收，主要用于市场开拓和品牌建设；2023年将加速成长，成为公司主打产品，三年内将成为新的增长点。

资金与财务状况

• 货币资金：2022年H1末公司货币资金达25.56亿元，资金充沛，为后续发展提供强力支撑。
• 利息收入：2022年下半年将带来较高利息收入，进一步丰厚公司业绩。
• 资产负债率：2022年H1资产负债率为56.85%，较2021年下降显著，显示公司财务结构优化。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为4.5亿元、10.6亿元、17.3亿元，同比增长分别为334%、136%、64%。
• 估值：给予公司2023年70倍PE，对应目标价924.7元，维持“买入”评级。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 政策不及预期：相关政策变动可能对业务发展产生不利影响。

结论

昱能科技在2022年中报中表现优异，业绩大幅增长，主要得益于微逆变器和关断器业务的高需求及成本控制。公司通过代工模式有效降低期间费用，提升盈利能力。随着储能业务的加速发展，未来有望成为新的增长点。上市募资带来的充足资金将为公司研发和品牌渠道建设提供支持，增强其市场竞争力。