20230120-东吴证券-昱能科技-688348.SH-2022年度业绩预告点评_2022Q4业绩受确认节奏影响略低预期_2023年放量高增__3页_429kb

昱能科技（688348）2022年度业绩预告总结

核心内容概述

昱能科技于2022年发布年度业绩预告，预计2022年实现归属母公司净利润3.4-3.8亿元，同比增长230%-269%。尽管整体业绩增长显著，但2022Q4受年终奖计提及物流影响，实际确认收入略低于市场预期。分析师对2023年表现持乐观态度，预计业绩将大幅增长。

主要观点

• 业绩表现

  • 2022年全年归母净利润预计为3.7亿元，同比增长257%。
  • 2023年归母净利润预计为12.1亿元，同比增长229%；2024年预计为18.7亿元，同比增长55%。
  • 2023年每股收益预计为15.07元，对应PE为32.36倍，目标价为754元，维持“买入”评级。

• 业务增长情况

  • 2022Q4微逆出货量预计为95万个组件，环比增长20%以上，但因物流影响，实际确认收入为85-90万个组件，环比增长7%以上。
  • 2022全年组件出货量预计为270万个，确认收入260-265万个，同比增长超1倍。
  • 2023年预计组件出货量将翻倍至800万个，环比增长1.5倍以上。

• 产品结构

  • 2022年微逆产品中，一拖二占比近过半，一拖四/八占比相对较少。
  • 一拖八为2022年推出的新产品，主要面向工商业市场，预计2023年渗透率将提升至10%以上。

• 储能业务

  • 2022年储能产品小批量出货，实现营收几千万。
  • 2022H2加速储能一体机认证，预计2023年储能+关断器营收将达10亿元，其中储能5-6亿元。

关键信息

• 财务预测

  • 营业总收入：2022E为1,412亿元，2023E为4,284亿元，2024E为6,553亿元。
  • 毛利率：预计保持稳定，2022E为38.55%，2023E为38.91%，2024E为38.94%。
  • 归母净利率：2022E为26.00%，2023E为28.15%，2024E为28.59%。
  • 资产负债率：2022E为12.47%，2023E为23.41%，2024E为25.35%。
  • 每股净资产：2022E为49.29元，2023E为64.66元，2024E为88.38元。
  • P/E（现价&最新股本摊薄）：2022E为106.31倍，2023E为32.36倍，2024E为20.83倍。

• 市场数据

  • 收盘价：487.80元
  • 一年最低/最高价：266.00/726.50元
  • 市净率：10.88倍
  • 流通A股市值：93.49亿元
  • 总市值：390.24亿元

• 风险提示

  • 政策不及预期
  • 竞争加剧

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级
• 2023年PE估值：32.36倍
• 目标价：754元
• 未来展望：2023年业绩有望大幅放量增长，储能业务加速发展，市场空间广阔。

相关研究

• 《昱能科技(688348)：动态点评：微逆出货稳步增长，2023年储能放量增长》（2022-11-03）
• 《昱能科技(688348)：2022年中报点评：微逆+关断营收高增，业绩超市场预期》（2022-08-25）

财务指标分析

总结

昱能科技2022年业绩表现强劲，尽管受外部因素影响，Q4业绩略低于预期，但全年仍实现显著增长。2023年预计业绩将大幅放量，尤其在储能业务和微逆产品方面。分析师下调2022年盈利预测，但对2023年增长持积极态度，给予“买入”评级。公司未来增长潜力较大，尤其在工商业市场和储能领域。