20230228-东吴证券-昱能科技-688348.SH-2022年业绩快报点评_2023年微逆延续翻倍态势_储能全面布局__3页_432kb

昱能科技（688348）2022年业绩快报总结

核心内容

昱能科技于2023年2月28日发布2022年业绩快报，显示公司2022年实现营业收入13.45亿元，同比增长102%；归母净利润3.46亿元，同比增长236%。尽管业绩略低于市场预期，但公司仍展现出强劲的增长势头。分析师维持“买入”评级，并对2023年及2024年的业绩表现进行了预测。

主要观点

微逆业务增长显著

• 2022年微逆出货量：折算成组件数约270万个，确收260万个，同比增长超100%。
• 2022Q4表现：微逆出货95+万个，环比增长约7%，但实际确认收入83-87万个，环比增长略低于市场预期，主要因疫情导致部分收入延迟确认至2023Q1。
• 市场分布：欧洲、北美、巴西出货占比分别为40%、30%+、20%+，其中欧洲阳台系统需求爆发，一拖二产品占比近过半。
• 2023年展望：德国光储系统增值税及所得税减免政策将推动阳台系统普及，功率限制提升至800W，微逆市场空间进一步扩大。预计2023年微逆出货量达800万个组件数，对应260-270万台，同比增长约150%。

储能业务布局全面

• 2022年储能出货：小批量出货，实现营收几千万。
• 2023年储能放量：公司加速储能一体机认证，预计2023年储能业务将实现高增长，主要以一体机销售为主，关断器产品实现翻倍增长。
• 2023年储能+关断器营收：预计达10亿元，其中储能有望贡献6-8亿元。

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测：分别为3.5亿元、11.1亿元、20.7亿元，同比增长236%、222%、86%。
• 2023年PE目标：基于50倍PE估值，对应目标价694元，维持“买入”评级。
• 估值趋势：2022年P/E为112.59倍，2023年降至35倍，2024年进一步降至18.85倍。

关键信息

财务数据

财务预测

财务指标

风险提示

• 政策变化不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确提及

市场数据

总结

昱能科技在2022年实现了微逆业务的大幅增长，尽管Q4业绩略低于预期，但公司对2023年的增长充满信心，预计微逆出货量将实现150%增长。储能业务虽处于小批量出货阶段，但已加速认证，预计2023年将实现高增长。分析师下调了2023年盈利预测，上调2024年预测，并给出50倍PE估值，目标价694元，维持“买入”评级。公司未来增长潜力较大，但需关注政策变化和市场竞争风险。