20230426-国联证券-昱能科技-688348.SH-业绩符合预期_微逆和储能推动高增_3页_334kb

昱能科技（688348）季报点评总结

核心业绩

2023年第一季度，公司营收同比增长超11倍至436亿元，归母净利润增长2829%，达到118亿元，业绩符合预期。全年2022年营收与净利润增速分别为1013%和2503%。

盈利能力

2022全年毛利率达39.32%，同比提升19.6个百分点；2023Q1毛利率41.89%，净利率26.71%，盈利能力维持高位，主要受益于微逆产品需求旺盛。

全球需求增长

2023年1-2月我国光伏组件出口1485GW，同比增加55%，欧洲需求占比达57.3%。国内一季度新增装机同比增长1548%，政策推动分布式光伏系统加速发展。

微逆与储能业务

• 微逆市占率达全球第二、国内第一，正在加速向第四代产品升级。
• 储能产品（如户用储能ELS-3K、ELS-5K）已量产并出货，即将成为新的盈利增长点。

盈利预测与估值

公司预计2023-2025年营收将从287亿增长至755亿，三年CAGR达70.9%。对应PE为327/195/124倍，23年目标价34元，维持“买入”评级。

风险提示

海外关税变化、硅料价格、存货激增。