20230426-东吴证券-昱能科技-688348.SH-2022年年报_2023年一季报点评_Q1业绩超预期_23年微逆+储能持续高增__9页_529kb

昱能科技（688348）2022年年报&2023年一季报点评

投资要点总结

1. 业绩表现

   • 2022年：营业收入1338亿元，同比增长101%；归母净利润361亿元，同比增长250%。
   • 2023Q1：营业收入436亿元，同比增长151%；归母净利润118亿元，同比增长283%，环比增长9%，业绩略超预期。

2. 微逆产品增长

   • 2022年微逆营收1065亿元，出货935万台，同比增92%。
   • 2023Q1微逆出货环比增长10%，测算31万台，毛利率环比提升3个百分点。
   • 预计2023全年微逆出货量同比翻倍，达到200万吨组件数。

3. 储能与关断器放量

   • 2022年储能小批量出货，预计2023年放量高增；2022年关断器出货965万台，同比增50%。
   • 预计2023年储能+关断器营收达10亿元，其中储能贡献6-8亿元。

4. 财务与费用率

   • 2022年期间费用率同比下降1184个百分点，费用合计111亿元。
   • 2023Q1期间费用率环比略有调整，但变动幅度较大。

5. 投资评级与目标

   • 维持“买入”评级，调整盈利预测为2023-2025年净利润91/158/242亿元，对应2023年35倍PE，目标价398元。
   • 风险提示：竞争加剧、政策变化。