20220918-申港证券-轻纺美妆行业周报_敷尔佳创业板IPO成功过会_18页_2mb

投资摘要总结

核心内容

敷尔佳创业板IPO成功过会，标志着其在专业皮肤护理行业的领先地位得到资本市场认可。公司专注于医用敷料与功效性护肤品的研发、生产和销售，近年来在营收、研发和渠道建设方面取得显著进展，未来发展潜力较大。

主要观点

1. 医用敷料行业高速发展走向规范化

• 行业背景：随着国民消费升级和医美行业线上化发展，医美行业接受度提高，市场规模持续扩大。2022年预计达到2643亿元。
• 监管趋势：监管部门不断出台政策，明确化妆品、药品与医疗器械的界限，推动行业走向规范化发展。
• 市场地位：敷尔佳在医用敷料市场占有率约10.1%，位居行业前列，与巨子生物、创尔生物并列前三。
• 产品特点：公司以医用透明质酸钠修复贴为核心产品，具有较高的毛利率，且在2021年完成产业链垂直整合，实现自主生产。

2. 功效性护肤品市场潜力高

• 市场需求：消费者对护肤成分与功效的关注提升，口罩使用导致敏感肌问题增加，推动功效性护肤品需求增长。
• 市场预测：2022年中国功效性护肤品市场规模预计达459.2亿元，年复合增长率（CAGR）为30.3%。
• 公司策略：敷尔佳积极扩充功效性护肤品产品线，涵盖水乳、面膜、凝胶等，满足多样化需求，完善产品功效矩阵。

3. 敷尔佳领跑医用敷料行业，功能性护肤品持续发力

• 公司背景：敷尔佳前身为华信药业，2017年剥离药品业务，专注于皮肤护理领域。
• 财务表现：2019-2021年营收从13.4亿元增长至16.4亿元，毛利率保持在75%以上，呈现稳定增长趋势。
• 研发投入：2019-2021年研发费用分别为60.39万、147.97万、524.29万，占营收比例逐年上升，分别为0.04%、0.08%、0.32%。
• 渠道布局：以线下经销为主，逐步拓展线上渠道，设立官方自营旗舰店和代销模式，实现线上线下融合。

关键信息

行业概况

• 轻工行业：本周下跌2.95%，跑赢大盘，包装印刷板块表现较好。
• 纺织服装行业：本周下跌4.05%，跑赢大盘，饰品板块跌幅最大。
• 美容护理行业：本周下跌1.32%，跑赢大盘，化妆品板块表现相对较好。

行业数据

• 家具行业：商品房成交数据、木材价格、MDI/TDI价格等均有所波动。
• 造纸及包装行业：
  • 纸浆价格：9月16日针叶浆上涨0.81%，阔叶浆微跌0.05%，本色浆与化机浆保持稳定。
  • 成品纸价格：包装纸下跌0.27%，生活用纸上涨1.26%。
• 纺织服装行业：
  • 棉花价格：9月16日下跌0.22%。
  • 纱线与涤纶价格：均有所上涨。

公司动态

• 敷尔佳：IPO成功过会，募集资金用于生产基地建设、研发及品牌推广，提升产能与创新能力。
• 其他公司公告：
  • 昇兴股份：董事长林永贤被证监会立案调查并拟罚款100万元。
  • 星华反光：更名并扩展经营范围，向新材料领域延伸。
  • 万事利：实施限制性股票激励计划，设定业绩目标。
  • 江苏阳光：因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案。
  • 中国黄金：股东减持股份不超过2.76%。
  • 王力安防：实施限制性股票激励计划。
  • 搜于特：涉及金融借款诉讼，计提利息及罚息约2,327.42万元。
  • 潮宏基：与力量钻石合作设立培育钻石珠宝品牌。

行业评价

• 行业评级：增持、中性、减持，分别对应6个月内相对市场基准指数的收益率。
• 市场基准指数：沪深300指数。

投资策略

• 推荐关注：美护板块龙头企业如【贝泰妮】、【珀莱雅】、【爱美客】、【华熙生物】。
• 风险提示：疫情反复、行业竞争加剧等风险需关注。

分析师信息

• 孔天祎：上海财经大学学士，美国东北大学硕士，现任申港证券轻工纺服行业分析师，专注于消费行业研究。

总结

敷尔佳作为专业皮肤护理行业的领军企业，凭借在医用敷料和功效性护肤品的双重布局，实现了营收与毛利率的稳步增长。其IPO成功过会，标志着公司获得资本市场认可，未来有望通过扩大产能、增强研发与品牌推广进一步提升市场竞争力。同时，医美行业和功效性护肤品市场持续增长，为敷尔佳的发展提供了良好的外部环境。然而，行业竞争加剧与疫情反复仍是潜在风险。