20180814-中泰证券-锂电材料及小金属周报_钴锂_产业链景气上升_静待_上移_资源端_16页_865kb

有色金属行业钴锂市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月中旬钴锂市场行情及产业链走势，指出钴锂价格延续跌势，但市场已进入底部区域，具备反弹预期。同时，新能源汽车产业链延续高增长，结构持续优化，带动上游电池材料需求逐步回暖。

主要观点

钴市场

• 价格走势：国内金属钴价格已进入底部区域，MB钴价格继续下调，低级钴下跌3.2%，高级钴下跌2.8%。国内钴盐产品已出现亏损，部分企业减产。
• 市场变化：低价原料消耗殆尽，报价梯度减小，价格博弈空间缩小；下游需求订单“即时需求”增加。
• 未来展望：
  • 空间判断：国内价格已接近底部，下调空间有限；海外价格回调至价差收敛，折合约30美元/磅。
  • 时间判断：9月国内消费电子需求进入旺季，新能源车产业链需求进一步增强；海外夏休结束，高温合金需求商长单/零单进场，MB钴价有望企稳反弹。
• 投资逻辑：需求拐点+供给收缩+成本支撑+库存低位，国内价格率先企稳，内外价差收敛。

锂市场

• 价格走势：碳酸锂与氢氧化锂价格持续走低，工业级碳酸锂8.25万元/吨，电池级碳酸锂9.6万元/吨；工业级氢氧化锂11.25万元/吨，电池级氢氧化锂12.45万元/吨。
• 市场变化：低品质锂盐冲击市场，部分低端产品抛售；但主流电池厂订单饱满，开工率回升，需求有望环比提升。
• 未来展望：
  • 需求提升：在消费电子与新能源车需求共振下，Q3后半段价格有望企稳。
  • 成本支撑：锂价进入成本曲线末端，继续下行空间有限。

关键信息

产业链动态

• 新能源车销售：7月新能源狭义乘用车销量约7.1万台，环比下降1.15%，同比增长64%；纯电动乘用车销量4.75万辆，同比增长46%；插电混乘用车销量2.33万辆，同比增长123%。
• 电池环节：动力电池排产稳步提升，二三线企业询单量增加；数码电池需求预期提升，厂家降价意愿降低。
• 正极材料：三元材料保持高景气度，钴酸锂需求有望因数码电池旺季和海外消费电子需求改善而提升；磷酸铁锂库存出清，需求环比提升。

行业表现

• 市场行情：申万有色金属指数本周下跌0.34%，新能源金属核心标的平均跌幅6.42%，跑输大盘。
• 企业动态：
  • 天齐锂业签署关联交易框架协议，控股股东部分股份被质押。
  • 华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业为钴核心标的。
  • 赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团为锂核心标的。
• 技术进展：
  • 东芝推出新型锂离子电池，可替代铅蓄电池。
  • 大众计划2024年大规模生产固态电池。
  • 中国科研团队发现锂元素丰度最高的恒星。

投资建议

• 投资方向：重点关注锂电材料板块，尤其是钴与锂。
• 核心标的：
  • 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业
  • 锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团
• 估值水平：龙头股2018年PE估值回落至15-20倍附近，反弹预期强烈。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场表现。
• 新能源汽车销量不及预期：可能拖累产业链需求。
• 钴锂产能释放超预期：可能导致价格回落。

附：价格走势与市场动态

钴产品价格

• MB低品级钴：34.28美元/磅（-3.1%）
• MB高级钴：34.3美元/磅（-3.1%）
• 钴精矿：22.2美元/磅（-2.6%）
• 金属钴：48.5万/吨（-2.0%）
• 硫酸钴：99.5元/公斤（-4.8%）
• 四氧化三钴：372.5元/公斤（持平）

锂产品价格

• 工业级碳酸锂：8.25万元/吨（-2.4%）
• 电池级碳酸锂：9.6万元/吨（-2.0%）
• 工业级氢氧化锂：11.25万元/吨（-2.6%）
• 电池级氢氧化锂：12.45万元/吨（-1.6%）
• 金属锂：850元/公斤（0.0%）
• 氯化锂：114元/公斤（-5.0%）

其他小金属市场动态

• 稀土：价格小幅下调，氧化镧、氧化铈等产品价格维持稳定。
• 钨：需求疲弱，价格承压，APT跌破17万/吨。
• 钼：价格维持高位，钼精矿报价1800-1830元/吨度。
• 硅、钛、镁：价格稳中趋弱，部分产品价格回调。

产业链动态

• 动力电池回收：国家平台启动，推进电池回收利用。
• 项目建设：鹏欣资源氢氧化钴项目预计12月达产；中驰新材料投资6.5亿元建设年产5万吨负极材料项目。
• 技术突破：日本研究人员研发超高速充放电全固态电池；科锐推出900伏碳化硅MOSFET用于电动汽车。
• 政策支持：宜春市出台锂电新能源产业规划，目标2020年实现营收1000亿元。
• 国际动态：智利锂出口额同比增长一倍多；Lithium Australia试产锂电产品。

投资评级

重要声明

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