20181009-中泰证券-锂电材料及小金属周报_需求温和回暖_价格稳中趋涨_15页_880kb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了本周（9.24-10.08）有色金属市场，特别是钴和锂的行情变化、价格走势、产业链供需情况及投资建议。同时，报告还涉及新能源汽车产业链下游终端和中游环节的动态，以及产业链上下游企业的相关公告信息。

主要观点

1. 钴市场

• 价格趋势：国内钴价整体趋稳，海外钴价涨跌互现。MB低品级钴价格上调0.2%至33.95美元/磅，而MB高品级钴小幅下调至33.95美元/磅。
• 国内价格：电钴价格提价至48.5万元/吨，硫酸钴与四氧化三钴价格分别持平至9.25万元/吨和33.95万元/吨。
• 需求与供给：国内需求温和回暖，特别是消费电子和动力电池领域，但库存周期维持低位，价格上调仍需下游订单确认。海外高温合金与电池需求持续回暖，但国内低价电钴出口对价格形成一定冲击，但影响有限。
• 产业链变化：国内与海外需求回暖，价格稳中趋涨。价格弹性主要取决于需求强度，库存周期降低削弱了价格波动。

2. 锂市场

• 价格趋势：碳酸锂与氢氧化锂价格持平，分别为8.05万元/吨与12.45万元/吨。
• 价格支撑：锂价已接近成本曲线末端，下调空间有限。国内锂价低于进口锂辉石成本线，部分企业面临现金流压力，行业已出现主动减产。
• 旺季预期：随着新能源汽车和消费电子需求回暖，锂价有望在Q4反弹，主要因长协价格落地后成本趋稳，叠加旺季需求扩大。

关键信息

一、本周行情回顾

• 二级市场表现：权益市场受外部环境冲击大幅下行，SW新能源汽车指数微幅下调3.65%，有色板块中的新能源金属子板块亦大幅下挫。
• 现货价格：国内电钴价格稳定在48万/吨，海外MB钴价处于回升通道，但节假日期间出现波折。
• 指数表现：申万有色金属指数下调2.82%，跑赢上证综指0.07个百分点。

二、锂电材料及小金属价格观察

• 钴产品价格：国内价格平稳，海外价格涨跌互现，四氧化三钴和硫酸钴价格企稳。
• 锂产品价格：碳酸锂与氢氧化锂价格持平，但氢氧化锂表现更为韧性。
• 其他小金属：
  • 稀土：价格小幅下调，但部分品种如氧化镝、氧化铽报价坚挺。
  • 钨：需求疲弱，价格承压。
  • 钼：价格保持高位，但报价小幅下调。
  • 硅、钛、镁：价格波动较小，整体稳定。

三、新能源车产业链中下游观察

• 特斯拉交付量：三季度合计交付83,500辆，其中Model 3、S、X分别为55,840、14,470、13,190辆，交付量显著提升。
• 上海工厂建设：特斯拉表示将加快上海工厂建设，以应对中国市场挑战。
• 锂电产业链：锂电池行业处于旺季，正极材料环节逐步回暖，尤其是钴酸锂和三元材料出货量环比提升。

四、新能源金属上游聚焦

• 需求回暖：国内与海外新能源汽车及消费电子需求持续改善，推动钴锂价格稳中趋涨。
• 库存与成本：钴矿及粗钴原料折价系数处于低位，对价格形成压制；锂价接近成本线，部分企业亏损，但长协价格落地后成本有望趋稳。

五、重点公告信息

• 赣锋锂业：拟投资建设年产2.5万吨电池级氢氧化锂项目。
• 华友钴业：副总经理辞职。
• 天齐锂业：控股股东股权质押。
• 寒锐钴业：股东减持计划期限届满。
• 特斯拉合作：与赣锋锂业签订战略合作协议，采购电池级氢氧化锂产品。

投资建议

1. 行业景气度上升：随着消费电子和新能源汽车产业链景气度提升，上游电池金属需求有望迎来拐点。
2. PE估值回落：龙头股2018年PE估值回落至15-20倍附近，电池金属板块旺季行情值得期待。
3. 核心标的：
   • 钴：华友钴业、寒锐钴业
   • 锂：赣锋锂业、天齐锂业

风险提示

• 宏观经济波动：可能对有色金属市场造成影响。
• 新能源汽车销量不及预期：可能影响产业链需求。
• 钴锂产能释放超预期：可能导致价格回落风险。

产业链动态

• 国家电动汽车产业计量测试中心：获批筹建，推动产业技术发展。
• 启迪桑德：拟投资建设废旧锂离子电池综合利用项目。
• 新纶科技：锂电铝塑膜一期投产，提升国产替代能力。
• 雷诺：计划建设电池储能系统，成为欧洲第二大储能中心。
• 青山集团与格林美：成立合资公司，推进动力电池全产业链布局。
• 比亚迪：青海三元电池产能将扩产至24GWh，明年底全部达产。
• Powin公司：部署锂电储能项目，推动储能业务增长。
• 大连理工大学：研发新型电池，容量为商业化锂离子电池的3-7倍。
• 美信集成：新型电池监控集成电路应用于日产聆风。
• 深圳龙华：查封7家锂电池隐患企业，强化安全监管。
• 福建三明厦钨与翔丰华：入选百亿企业培育方案，推动锂电材料产业发展。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅5%-15%
  • 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅-10%至+5%
  • 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6-12个月内对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：预期未来6-12个月内对基准指数涨幅-10%至+10%
  • 减持：预期未来6-12个月内对基准指数跌幅10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用，内容基于公开资料及实地调研，不代表任何投资建议，亦不构成法律、会计或税务操作依据。报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新信息。