20191124-天风证券-建筑装饰行业研究周报：基建相关板块有望迎来年底攻势_2页_240kb

建筑装饰行业总结

核心内容

建筑装饰行业在2019年11月24日的证券研究报告中被重点分析，报告认为该行业在年底可能迎来估值回升的契机。随着政策调整和市场预期变化，行业整体具备一定的投资价值。

主要观点

1. 基建板块估值有望回升

   • 基建板块在本周五出现显著反弹。
   • 央企超额换购ETF基金的影响正在逐步消退。
   • 随着证监会发布减持换购新规，以及基金建仓期接近尾声，行业估值有利因素或有所减少，但配置时机可能已经到来。

2. 基建投资数据的预期管理

   • 投资增速的波动应被合理看待，无论是回升还是下降，均在预期之中。
   • 专项债可能提前下发额度，有助于基建增速回归上升趋势，但不宜过度乐观。
   • 大建筑公司可能因超预期订单或预期差而受益。

3. 行业龙头市占率提升

   • 具备垄断优势或其他竞争优势的行业龙头、细分行业龙头、区域龙头等，市占率或出现缓慢提升。
   • 三季报已部分反映这一趋势。
   • 小公司可能面临生存压力，而大公司则展现出更强的竞争优势和抗风险能力。

4. 估值风险收益比改善

   • 建筑行业估值水平相对乐观，因为行业景气下滑已被充分反映。
   • 投资行为的变化，如减持行为减少，有助于估值提升。
   • 综合因素可能推动建筑行业估值显著回升。

关键信息

• 行业评级：维持“强于大市”评级。

• 投资建议：重点关注以下类型标的：

  • 建筑央企：如中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国交建等。
  • 地方区域性国企：如四川路桥、山东路桥、上海建工、隧道股份、高新发展等。
  • 细分行业龙头：如苏交科、中设集团、金螳螂、名家汇、华体科技、鸿路钢构等。
  • 低估值高性价比公司：如腾达建设等。

• 风险提示：

  • 固定资产投资增速加速下滑。
  • 政策推进不达预期。

结构清晰要点

估值因素

• 基建板块反弹，央企ETF基金换购影响减弱。
• 投资增速波动应理性看待，专项债可能推动回升。
• 行业景气下滑已反映在估值中，大公司市占率提升趋势明显。

投资机会

• 建议关注建筑央企、地方国企、细分行业龙头及低估值标的。
• 行业整体具备较好的风险收益比，配置时机可能已到来。

风险因素

• 固定资产投资增速可能继续下滑。
• 政策执行力度可能不及预期，影响行业表现。

结论

综上所述，建筑装饰行业在年底可能迎来估值修复机会，尤其在行业龙头的市占率提升和稳健增长背景下，投资价值逐渐显现。建议投资者关注具备竞争优势的央企及地方国企，以及细分行业龙头和低估值高性价比标的，同时注意固定资产投资增速和政策推进的潜在风险。