20191110-天风证券-建筑装饰行业研究周报：目前可能就是建筑板块估值和预期的低点_2页_154kb

建筑装饰行业总结

核心内容

本报告发布于2019年11月10日，分析了建筑装饰行业的当前估值和预期情况。报告指出，建筑板块的估值和市场预期可能处于低点，但未来存在提升空间。主要关注点包括基建投资增速、行业龙头表现、地产行业数据以及投资建议。

主要观点

1. 当前估值处于低位

   • 投资者对建筑行业的关注度较低。
   • 建筑板块大部分股票的PE已回到2014年中期的历史低位。

2. 未来基建投资增速有望向上

   • 报告预计未来一两个季度的基建投资增速仍会向上，甚至可能超出市场预期。
   • 这可能通过建筑公司超预期的订单增长来体现，从而带来预期差。

3. 行业龙头具有竞争优势

   • 行业龙头和区域龙头由于其垄断优势和其他竞争优势，市占率可能缓慢提升。
   • 随着时间推移，小公司可能面临生存压力，而大公司则会展现更强的抗风险能力和稳定的增长。

4. 地产行业数据仍有韧性

   • 地产行业数据下行速度并不快，结合基建数据，建筑行业景气度可能在短期内触底。
   • 这种触底可能带来板块估值的快速提升。

5. 估值提升的可能性

   • 报告对当前建筑行业的估值水平相对乐观，认为全社会固定资产投资的逐步下滑已被当前估值反映。
   • 同时，存在其他促使估值上升的因素，如行业龙头的稳健表现。

关键信息

• 建议关注标的：

  • 建筑央企：中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国交建等
  • 地方区域性国企：四川路桥、山东路桥、上海建工、隧道股份等
  • 细分行业龙头：苏交科、中设集团、金螳螂、东易日盛、名家汇、华体科技、精工钢构、鸿路钢构等
  • 低估值高性价比：腾达建设、龙元建设等

• 投资评级：

  • 行业评级：强于大市（维持评级）
  • 投资建议：关注上述标的，认为建筑行业未来存在估值提升的可能。

• 风险提示：

  • 固定资产投资增速加速下滑
  • 政策推进不达预期

投资评级体系

分析师信息

• 唐笑
  SAC执业证书编号：S1110517030004
  邮箱：tangx@tfzq.com

• 岳恒宇
  SAC执业证书编号：S1110517040005
  邮箱：yuehengyu@tfzq.com

• 肖文劲
  SAC执业证书编号：S1110519040001
  邮箱：xiaowenjin@tfzq.com

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