20210110-天风证券-建筑装饰行业研究周报_发改委官网通报审批项目总额再创新高_3页_424kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本报告分析了建筑装饰行业的当前状态及未来发展趋势，指出尽管行业整体增速放缓，但头部企业仍具备较强的竞争力，未来估值有望回升。同时，报告对相关重点股票进行了推荐，并提示了潜在风险。

主要观点

1. 行业基本面分析

   • 建筑装饰行业虽处于长期增速下行阶段，但预计未来几年总量仍会增长，仅是增速放缓。
   • 2021年1月10日发改委官网通报的审批项目总额再创新高，显示行业仍有较强的项目储备和市场需求。
   • 相较于前几年快速去杠杆的背景，当前行业估值对景气度下降的反映已趋于过度，未来有望修复。

2. 竞争结构与头部公司

   • 在总量增速放缓的背景下，竞争结构更加有利于头部企业。
   • 头部公司在其他行业中估值提升明显，建筑行业虽然目前尚未体现，但未来估值提升是情理之中的趋势。

3. 投资行为与市场表现

   • 建筑板块作为大投资链的一部分，近期二级市场估值受到压制，且存在极端化趋势。
   • 一些港股建筑央企的估值已跌至3倍PE、0.3倍PB，属于历史低位，但根据以往经验，其股价可能在低估状态下持续一段时间后回归价值。

4. 重点标的推荐

   • 装配式建筑：远大住工（H股）、筑友智造科技（H股）、精工钢构、富煌钢构、鸿路钢构等。
   • 专业工程：中国化学、中钢国际、中材国际，关注中国中冶。
   • 对外工程：中国交建，关注中国电建。
   • 细分龙头公司：设计行业龙头华设集团、城建设计、苏交科；装饰行业龙头金螳螂；建筑央企中国铁建、中国建筑、中国建筑国际、中国中铁等。

关键信息

• 估值预期：当前可能是建筑头部公司估值的较低点，未来有望迎来估值回升。
• PE与PB数据：部分重点标的如远大住工、筑友智造科技等PE和PB均处于较低水平，具备投资价值。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，股票评级包括“买入”、“增持”等。
• 风险提示：
  • 我国投资增速不及预期
  • 流动性环境超预期收紧
  • 政府债务监管措施显著加码
  • 建设项目回款不达预期

行业走势图

资料来源：贝格数据

投资建议

• 重点推荐板块：

  • 装配式建筑
  • 专业工程
  • 对外工程
  • 细分龙头公司

• 重点推荐股票：

  • 远大住工（02163.HK）
  • 筑友智造科技（00726.HK）
  • 中国建筑国际（03311.HK）
  • 城建设计（002081.SZ）
  • 苏交科（300284.SZ）
  • 华设集团（603018.SH）
  • 金螳螂（002081.SZ）
  • 精工钢构（600477.SH）
  • 富煌钢构（002822.SZ）
  • 中国建筑（601186.SH）
  • 中国中铁（601390.SH）
  • 中国铁建（601668.SH）
  • 中国交建（601800.SH）
  • 中国电建（601669.SH）
  • 中国化学（601117.SH）
  • 中钢国际（000928.SZ）
  • 中材国际（600970.SH）

分析师声明

本报告观点基于分析师的专业判断，不涉及任何利益冲突，所有投资建议均独立作出。

一般声明

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