20200830-天风证券-建筑装饰行业研究周报_细分行业龙头_行业龙头估值可能仍有较大上升空间_2页_350kb
报告摘要
建筑装饰行业总结
核心内容
本报告分析了建筑装饰行业的投资机会，指出当前建筑板块存在估值提升的潜力。主要基于基本面改善、投资逻辑演变及龙头公司估值偏低等因素，认为建筑装饰行业可能迎来较长时间、大幅度的估值提升。
主要观点
1. 行业基本面改善
- 行业景气度在经历了最差时期后，已开始恢复，长期景气下滑的斜率趋缓。
- 短期景气在政策友好的背景下可能持续提升，预计在接下来的3、4季度甚至2021年上半年，投资和基建仍将保持增速上升。
- 基本面的改善将为建筑装饰板块提供估值提升的支撑。
2. 投资逻辑演变
- 上半年，建筑板块部分个股因经济和投资快速恢复而出现估值拔高。
- 7月初，投资风格转向细分行业龙头，如金螳螂、中设集团、苏交科等，估值提升显著。
- 8月份，前期强势个股出现调整，以中字头央企为代表的低估值板块相对强势。
3. 龙头公司估值潜力
- 当前龙头公司估值普遍偏低，如金螳螂动态估值在14倍左右，存在较大上升空间。
- 预计PC行业龙头远大住工、钢结构行业龙头精工钢构、鸿路钢构、富煌钢构，以及设计行业龙头中设集团、苏交科等仍将保持强势。
- 公装行业具有后周期性，其业务恢复通常滞后于设计和土建环节，当前可能是金螳螂的估值低点。
关键信息
重点标的推荐
| 股票代码 | 股票名称 | 收盘价 | 投资评级 | EPS（元） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|
| 02163.HK | 远大住工 | 38.65 | 买入 | 1.39 / 1.81 / 2.17 / 2.60 | 24.72 / 18.98 / 15.83 / 13.21 |
| 00726.HK | 筑友智造科技 | 0.43 | 买入 | 0.009 / 0.009 / 0.018 / 0.027 | 43.52 / 40.60 / 21.65 / 14.42 |
| 03311.HK | 中国建筑国际 | 6.06 | 买入 | 1.07 / 1.16 / 1.32 / 1.44 | 5.03 / 4.64 / 4.08 / 3.74 |
| 01599.HK | 城建设计 | 2.23 | 买入 | 0.49 / 0.54 / 0.68 / 0.81 | 4.05 / 3.67 / 2.92 / 2.45 |
| 300284.SZ | 苏交科 | 8.88 | 买入 | 0.74 / 0.82 / 1.02 / 1.22 | 12.00 / 10.83 / 8.71 / 7.28 |
| 603018.SH | 中设集团 | 14.18 | 买入 | 0.93 / 1.16 / 1.39 / 1.69 | 15.25 / 12.22 / 10.20 / 8.39 |
| 002081.SZ | 金螳螂 | 10.80 | 买入 | 0.88 / 1.01 / 1.19 / 1.36 | 12.27 / 10.69 / 9.08 / 7.94 |
| 603030.SH | 全筑股份 | 6.53 | 买入 | 0.39 / 0.41 / 0.47 / 0.57 | 16.74 / 15.93 / 13.89 / 11.46 |
| 002822.SZ | 中装建设 | 9.17 | 买入 | 0.36 / 0.44 / 0.54 / 0.70 | 25.47 / 20.84 / 16.98 / 13.10 |
| 002743.SZ | 富煌钢构 | 9.43 | 买入 | 0.27 / 0.41 / 0.59 / 0.86 | 34.93 / 23.00 / 15.98 / 10.97 |
| 600496.SH | 精工钢构 | 6.75 | 买入 | 0.22 / 0.29 / 0.38 / 0.49 | 30.68 / 23.28 / 17.76 / 13.78 |
| 601668.SH | 中国建筑 | 5.20 | 买入 | 1.00 / 1.05 / 1.25 / 1.37 | 5.20 / 4.95 / 4.16 / 3.80 |
| 601390.SH | 中国中铁 | 5.49 | 买入 | 0.96 / 0.96 / 1.06 / 1.16 | 5.72 / 5.72 / 5.18 / 4.73 |
| 601186.SH | 中国铁建 | 8.88 | 买入 | 1.49 / 1.61 / 1.77 / 1.96 | 5.96 / 5.52 / 5.02 / 4.53 |
风险提示
- 我国固定资产投资增速恢复不及预期。
- 逆周期政策落地不及预期。
- 细分行业龙头、行业龙头估值上涨不及预期。
投资评级
| 类别 | 说明 | 评级 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 6个月内相对沪深300指数的涨跌幅 | 强于大市 |
| 行业投资评级 | 6个月内相对沪深300指数的涨跌幅 | 强于大市 |
分析师信息
- 唐笑：分析师，SAC执业证书编号 S1110517030004，邮箱：tangx@tfzq.com
- 岳恒宇：分析师，SAC执业证书编号 S1110517040005，邮箱：yuehengyu@tfzq.com
- 贾宏坤：联系人，邮箱：jiahongkun@tfzq.com
资料来源
- 行业走势图：贝格数据
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