20200823-天风证券-建筑装饰行业研究周报_建筑的基本面可能会比想象的强_2页_337kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

建筑装饰行业近期表现出一定的复苏迹象，被认为是低估值板块中基本面可能超预期的领域。分析指出，建筑行业正处于估值上升周期的早期阶段，未来发展前景较为乐观。

主要观点

1. 行业基本面改善

   • 建筑行业作为低估值板块，近期开始走强，预计这种趋势仍将持续。
   • 逆周期调节政策仍在发力，年初以来的政策对经济和投资的恢复作用显著。
   • 央企订单增速普遍超过20%，预计3、4季度基建和投资仍保持向上的态势，甚至可能超预期。

2. 景气周期与企业发展

   • 行业景气下滑最快的阶段已过去，未来投资和基建即使下滑，也会较为温和。
   • 这种趋势有利于大企业（如上市公司）的发展，即便行业不再增长，企业仍能保持稳健增长和市占率提升。

3. 板块上涨逻辑

   • 上半年建筑板块因疫情政策推动，部分个股估值被拉高。
   • 6、7月份由于防通胀政策，板块投资风格转向细分子行业龙头，如中设集团、金螳螂等。
   • 进入8月份后，中字头央企的估值优势和产业竞争力明显，预计估值将大幅上升。

4. 估值周期判断

   • 当前建筑板块处于估值上升周期的早期阶段，具备投资机会。

关键信息

• 推荐公司：

  • 中字头央企：中国建筑、中国中铁、中国铁建、中建国际等。
  • 地方国企：上海建工、高新发展、隧道股份等。
  • 设计公司：城建设计、苏交科、中设集团等。
  • 装饰板块：金螳螂、全筑股份、广田集团等。
  • 装配式与钢结构：远大住工、精工钢构、杭萧钢构、富煌钢构、筑友智造科技等。

• 投资逻辑：

  • 建筑板块估值回升可能刚刚开始。
  • 建议投资者关注直观感受和月度数据，以判断行业动向。
  • 逆周期政策和疫情后经济复苏为行业提供支撑。

• 风险提示：

  • 固定资产投资增速恢复不及预期。
  • 逆周期政策落地不及预期。
  • 疫情、洪灾等不确定性因素可能影响行业发展。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

资料来源

• 本报告由天风证券研究所发布，分析师包括唐笑、岳恒宇。
• 行业走势图及重点标的推荐数据来源于天风证券研究所。
• 投资建议基于对行业基本面、政策环境及市场趋势的综合分析。

结论

建筑装饰行业在政策支持和经济复苏背景下，具备估值回升的潜力。投资者应关注央企、地方国企及细分行业龙头，尤其是装配式建筑和钢结构领域的企业，这些公司有望在未来获得更高的估值。尽管存在一定的风险，但整体来看，行业正处于上升周期的早期，具备长期投资价值。