20220113-西部证券-璞泰来-603659.SH-2021年业绩预告点评_负极环比有所增长_业绩基本符合预期_3页_256kb

璞泰来2021年业绩预告总结

核心内容

璞泰来（603659.SH）发布了2021年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润预计为17.00-18.00亿元，同比增长 $154.63% - 169.61%$。扣除非经常性损益的净利润为16.00-17.00亿元，同比增长 $156.54% - 172.57%$。2021年第四季度（21Q4）单季度归母净利润预计在4.69-5.69亿元之间，同比增长 $108% - 153%$，环比增长 $3% - 25%$。整体业绩基本符合市场预期。

主要观点

1. 负极业务环比增长

• 内蒙古限电政策对高耗能产业造成影响，尤其是石墨化材料产能大幅下降。
• 限电影响逐渐消退，公司各产线逐步恢复生产，21Q4负极业务出货量环比增长。
• 单吨净利保持稳定，显示公司在成本控制和产能恢复方面表现良好。

2. 石墨化自供率高，涂覆业务快速增长

• 公司坚持负极一体化战略，石墨化自供率在行业中处于最高水平。
• 未来新建负极项目均配套石墨化产能，有助于维持单吨净利优势。
• 隔膜涂覆业务保持高增长态势，作为大客户核心供应商，持续贡献稳定利润。

3. 业绩预测与投资建议

• 预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为17.77/27.87/40.46亿元，同比增长 $166.2% /56.8% /45.1%$。
• 投资建议为“增持”，认为公司未来表现有望超越市场基准指数5%到20%。

关键信息

2021年业绩数据

2022年及以后预测

财务指标趋势

风险提示

• 冬奥会期间可能再次出现限电、限产情况。
• 新能源汽车销量可能不及预期。
• 行业竞争格局可能恶化，影响盈利能力。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 $20%$ 以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 $5% - 20%$。
• 中性：收益率与市场基准指数变动幅度 $-5% - 5%$。
• 卖出：收益率落后市场基准指数 $> 5%$。

总结

璞泰来2021年业绩表现强劲，净利润和扣非净利润均实现大幅增长，主要受益于限电影响缓解和负极业务环比增长。公司持续推进负极一体化战略，保持石墨化高自供率，同时涂覆膜业务增长迅速。尽管面临一定的市场风险，但公司基本面稳健，未来增长潜力较大，投资建议为“增持”。