20240826-华创证券-璞泰来-603659.SH-2024年中报点评_锂电材料多领域发力_负极业务压力减轻_5页_514kb

证券研究报告总结：璞泰来（603659）2024年中报点评

公司评级：强推（维持）
目标价：1518元（当前价1095元）
覆盖范围：锂电材料（强推）

核心摘要

该公司发布2024年中报，虽然营收、净利润等关键财务指标出现大幅负增长，但整体经营趋稳，各业务环节改善明显，各项业务与新能源行业景气度同向扩张。本报告维持“强推”评级，并上调目标价至1518元，背后的逻辑是负极业务盈利压力减轻，涂覆隔膜与PVDF等增量业务加速，未来成长空间广阔。我们判断璞泰来将在隔膜、PVDF及设备端协同推进中占据更大市场份额，其在战略上深耕多材料体系，加强快充、复合铜箔等产品认证。

关键数据

• 业绩概览：2024年上半年业绩暂未扭亏，但多项业务增量领先；毛利率较去年提升。
• 目标估值：给予2025年15xPE，目标价1518元。

业务动态简述

1. 负极材料情况：产量现已回升，正在通过降本增效改善盈利能力。
2. 涂覆隔膜布局：上半年涂覆复盖量已占国内市场40%，保持领先地位。
3. PVDF销量：1-6月销量同比增长115.94%，当时增长率仍然较高。
4. 全球化扩张：逐步释放海外产能，包括欧洲、北美、东南亚地区。
5. 新品类开发进展：正在逐步商业化快充负极与陶瓷隔膜材料。

投资观点与风险提示

• 被估值依据：基于未来快速成长空间，尤其是能源行业不断改善的趋势基础上，给出高估目标。
• 风险点提示：需求增速低于预期、产能释放延迟、原材料成本增加等。

总结

本报告维持“强推”的投资评级，认为其在业务布局与协同效应下具备较强成长性，公司将持续成为新能源材料行业优质标的。未来需重点观察其在海外市场的渗透情况与新产品释放的进展。