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铂力特（688333）公司点评总结

核心内容

铂力特是一家专注于3D打印技术的国内领先企业，受益于行业快速发展，公司业绩持续增长。2020年公司实现收入4.18亿元，同比增长30%，归母净利润8575万元，同比增长15%。其中，第四季度收入同比增长97%，归母净利润同比增长106%。公司正处于3D打印行业的快速发展通道中，未来发展前景广阔。

主要观点

行业前景

• 3D打印行业进入快速发展期，预计未来国内行业增速将超过30%。
• 国外3D打印技术已广泛应用于航空发动机制造领域，国内3D打印零件也已批量应用于飞机、航空发动机、火箭、导弹等多个型号，行业逐步由导入期进入成长期。

公司业绩

• 2020年收入增速略高于股权激励计划目标复合增速（30%），主要得益于自研设备及3D打印定制化业务的快速发展。
• 剔除股权激励费用摊销后，2020年归母净利润约为0.99亿元，同比增长约34%。
• 营业利润增速超50%，远高于收入增速，主要由于产品结构优化及高毛利率主业的扩张。

技术实力

• 铂力特是国内唯一具备完整3D打印产业链的公司，技术力量国内首屈一指。
• 公司S310设备成为空客A330机型增材制造项目的主要设备，是唯一通过该认证的国产增材制造设备，凸显其技术实力。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2020年4.18亿元，同比增长29.88%；预计2021年65.2亿元，同比增长56.00%；2022年92亿元，同比增长41.10%。
• 归母净利润：2020年8575万元，同比增长16.33%；预计2021年5600万元，同比下降34.8%；2022年2.37亿元，同比增长320.25%。
• 每股收益：2020年1.08元，2021年预计0.70元，2022年预计2.96元。
• 市盈率（PE）：2020年155.56倍，2021年预计238.48倍，2022年预计56.75倍。
• 市净率（PB）：2020年11.58倍，2021年预计12.03倍，2022年预计10.72倍。
• 毛利率：2020年54.3%，预计2021年56.1%，2022年57.9%。
• 资产负债率：2020年39.0%，预计2021年38.0%，2022年35.6%。

投资建议

• 综合考虑行业高景气度及公司收入端的高增速，2021年的高股权激励费用为一次性影响，继续给予“买入”评级。
• 6个月目标价为217.4元，当前收盘价为168.00元，股价区间为44.70~168.00元。

风险提示

• 新产品研发不及预期。
• 新订单量不及预期。

附表：财务预测摘要

分析师简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，有多年工程机械与重卡行业相关实业经验。
• 张检检：东北证券机械组分析师，上海交通大学金融硕士，西安交通大学金融本科，具有3年证券研究从业经历。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

铂力特作为国内3D打印行业的领先企业，凭借其技术实力和完整产业链优势，正享受行业高增长带来的红利。公司2020年业绩表现出色，收入与净利润均实现显著增长，且营业利润增速远超收入增速，显示出较强的盈利能力提升。尽管2021年因股权激励费用导致净利润有所下降，但分析师认为该费用为一次性影响，未来公司仍具备良好的增长潜力。公司技术实力在行业内领先，S310设备通过空客认证，进一步巩固其市场地位。基于行业前景与公司表现，继续推荐“买入”评级。