深度报告-20210905-国元证券-铂力特-688333.SH-铂力特首次覆盖报告_金属3D打印龙头_航空航天_铸剑人__40页_4mb

铂力特公司总结

核心内容

铂力特是中国金属增材制造领域的领军企业，深耕该领域20余年，拥有强大的技术积累和全产业链布局。公司自2011年成立以来，依托黄卫东团队的技术成果，不断进行科研成果转化和技术创新，现已成为全球金属3D打印技术的领先企业之一。

截至2021年6月底，公司拥有授权专利180项，其中发明专利56项，专利布局覆盖原材料、工艺、设计、装备等多个核心领域。公司业务涵盖3D打印设备销售与服务，形成了“设备+服务”双轮驱动的商业模式，通过一体化生态布局，提供高附加值的“铂力特品牌”服务。

主要观点

1. 技术积累深厚

   • 铂力特拥有20余年金属增材制造技术积累，技术实力雄厚，专利数量快速追赶海外龙头企业。
   • 公司在2011年获得西北工业大学科研成果授权，许可费用达2400万元，为技术发展奠定基础。
   • 公司已掌握“Know How”技术，设备性能稳定，具备全球竞争力。

2. 航空航天领域为核心增长点

   • 航空航天是3D打印技术应用的黄金赛道，公司深度参与该领域，支持国家60余项重点型号建设，广泛应用于“弹箭星船机”。
   • 公司与GE、中航工业、中国航发等头部企业建立了稳固合作关系，助力C919、天问一号等项目，技术已得到实战验证。
   • 随着“十四五”规划的推进，航空航天装备换代加快，公司有望充分受益。

3. 3D打印行业正处于高速发展期

   • 全球3D打印市场规模预计以20%的CAGR增长，2026年将达到约372亿美元。
   • 技术逐渐成熟，3D打印从原型制造扩展到定制化、小批量及大批量生产，应用领域不断拓展。
   • 航空航天、医疗、汽车、模具等领域均成为3D打印的潜在爆发点。

4. 公司具备显著竞争优势

   • 公司自研设备性能已达到全球领先水平，2020年自研设备出货量同比增长131.43%。
   • 设备价格优势明显，国产设备价格仅为进口设备的1.5倍左右，具备广阔的市场空间。
   • 一体化生态布局提升了协同效应，打造高附加值服务，增强了市场竞争力。

关键信息

• 发展历程：铂力特由黄卫东团队于2011年创立，依托西工大研发实力，逐步成长为国内金属增材制造龙头。
• 专利布局：截至2021年6月，累计申请专利341项，授权专利180项，其中发明专利56项，覆盖“原材料、工艺、设计、装备”等核心技术。
• 设备性能：公司S800设备成形尺寸达800×800×600mm，与海外龙头EOS和SLM Solutions相比，性能接近且性价比高。
• 市场应用：公司产品广泛应用于航空航天、医疗、汽车、模具等领域，尤其在航空航天领域占据重要地位。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为6.25亿元、8.90亿元、11.90亿元，归母净利润分别为0.03亿元、1.57亿元、3.01亿元。当前PE分别为5540X、108X、56X，不考虑股权激励费用影响下分别为103X、68X、47X。
• 风险提示：金属3D打印产业化推广不及预期、设备销售规模不及预期。

主要增长领域

投资建议

公司作为金属3D打印龙头，具备显著的技术与市场优势。在航空航天领域深度参与，受益于行业高速发展与国家装备升级。设备业务增长迅速，服务业务附加值高，一体化生态布局有望推动公司持续增长。综合考虑行业前景与公司地位，首次覆盖给予“买入”评级。

图表与数据

• 专利布局：截至2021年6月，公司拥有180项授权专利，其中发明专利56项。
• 设备出货量：2020年自研设备出货量同比增长131.43%，达到81台。
• 市场预测：全球3D打印市场规模预计在2026年达到约372亿美元，年均增速20%。
• 盈利预测：公司未来三年收入和利润均有望实现快速增长，设备及服务业务将成为主要增长引擎。

结论

铂力特凭借深厚的技术积累和一体化生态布局，已成为金属增材制造领域的核心企业。在航空航天等关键领域占据领先地位，同时在医疗、模具等领域展现出广阔的发展前景。随着3D打印技术的不断成熟和应用拓展，公司有望持续受益，实现快速增长。