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石化行业周报总结（2017年07月09日）

核心内容

本周石化行业整体表现较为稳定，涤纶长丝盈利继续改善，LNG行业被重点看好。行业指数表现良好，但原油价格受市场情绪影响波动较大，整体维持在“中油价”区间运行。

主要观点

1. 油价走势：

   • 国际油价在本周呈现先扬后抑的趋势，受俄罗斯反对进一步减产的消息影响，油价急跌。
   • 布伦特原油收于46.88美元/桶，下跌2.17%；WTI原油收于44.33美元/桶，下跌3.71%。
   • 研究团队认为，油价将维持在“上有顶，下有底”的中油价区间，2017年布油均价预计在54美元/桶左右。

2. 重点推荐行业：

   • PDH产业链：看好中油价下PDH盈利能力，推荐东华能源和卫星石化。
   • 天然气产业链：LNG行业将大发展，重点推荐中天能源，关注新奥股份和广汇能源。
   • 涤纶长丝行业：中期复苏趋势明确，建议关注桐昆股份。

3. 行业表现：

   • 涤纶长丝FDY和POY价格继续上涨，锦纶产业链走强，己内酰胺价格上涨。
   • 橡胶产品中，顺丁橡胶和丁苯橡胶价格上涨，但天然橡胶价格回调，下游需求不振，对橡胶产业链保持谨慎。
   • 丙烯酸产业链中，丙烯酸价格走平，丙烯酸丁酯价格下跌。
   • 其他产品如环氧丙烷、顺酐等价格上涨，醋酸价格下跌。

关键信息

一、行业数据

• 股票家数：46家，占比1.4%。
• 总市值：23854亿元，占比4.5%。
• 流通市值：22419亿元，占比5.4%。

二、行业指数表现

• 绝对表现：1.3%（1个月）、-3.5%（6个月）、11.2%（12个月）。
• 相对表现：-2.1%（1个月）、-12.7%（6个月）、-2.7%（12个月）。

三、重点推荐标的

四、本周模拟组合表现

• 模拟组合：桐昆股份、东华能源、卫星石化、中国石化、中天能源，每只股票配置比例为20%。
• 上周收益率：2.25%，累计收益率：13.28%，超额收益率：10.93%。
• 参考指数：中信石油化工行业指数（CI005001.WI），上周涨幅2.35%。

五、化工品价格及价差变化

涨幅前五产品：

• 丁二烯（华东地区）：上涨7.26%
• 顺丁橡胶（BR9000）（华东地区）：上涨6.56%
• 丁苯橡胶（1502）（华东地区）：上涨6.23%
• 己内酰胺（CPL内盘）：上涨2.64%
• 甲醇（华东）：上涨2.52%

跌幅前五产品：

• 醋酸（华东）：下跌6.21%
• WTI原油：下跌4.32%
• 天然橡胶（华东）：下跌3.82%
• 丁烷：下跌3.44%
• 丙烯酸丁酯（华东）：下跌3.26%

价差涨幅前五：

• 顺丁-天胶：上涨48.19%
• 丁二烯-C4：上涨15.03%
• 顺酐-纯苯：上涨10.76%
• 丁二烯-石脑油：上涨8.19%
• 己二酸-纯苯：上涨5.00%

价差跌幅前五：

• PA6-CPL：下跌7.37%
• 苯-石脑油：下跌5.76%
• 丙烯酸-0.7*丙烯：下跌5.56%
• 丙烯-石脑油：下跌3.73%
• 甲苯-石脑油：下跌3.73%

风险提示

• 旺季需求未及时跟上
• 减产延长进展低于预期

行业展望

• 油价将继续在中油价区间运行，OPEC减产与美国页岩油产量增长的动态博弈是主因。
• 涤纶长丝行业中期复苏，建议关注龙头企业。
• 天然气价格市场化及LNG接收站放开将推动天然气产业链发展。
• 原油相关产品价格走势受供需关系影响，需密切关注。

分析师信息

• 王强：石化行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 石亮：石化行业分析师，具备化工实业与证券研究双重背景。
• 李舜：石化行业研究员，清华大学工程管理硕士，具备多年石化化工行业经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数