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石化行业周报总结（2017年10月8日）

核心内容

本周石化行业整体表现分化，涤纶长丝盈利稳定，而橡胶产业链普跌。原油价格受地缘政治和基本面影响，出现下跌。分析师维持对中油价的判断，并推荐相关投资标的。

主要观点

• 原油市场：本周油价下跌，布伦特原油收于55.68美元/桶，跌3.23%；WTI原油收于49.25美元/桶，跌4.68%。美国原油产量回升，美元走强是主要影响因素。预计中油价将持续至2018年，不盲目乐观也不过分悲观。
• 涤纶长丝：行业盈利稳定，维持中期复苏预期。建议关注桐昆股份等龙头企业。
• PDH（丙烷脱氢）：在中油价下盈利增强，推荐东华能源和卫星石化。
• 天然气：一体化产业链优势明显，推荐中天能源，关注民营炼油和LNG接收站改革。
• 橡胶产业链：天然橡胶、丁苯橡胶和顺丁橡胶跌幅较大，下游开工率不高，行业需求疲软。
• 丙烯酸产业链：丙烯酸价格下跌，但丙烯酸甲酯和乙酯价格上涨，关注行业景气度变化。
• 化工品价格：部分化工品如丁烷、醋酸、丙烯酸甲酯涨幅较大，而丁二烯、苯乙烯等下跌显著。
• 国改动态：《深化石油天然气体制改革的若干意见》出台，关注天然气价格市场化、民营炼油放开等政策变化。

关键信息

一、石化行业市场表现

• 行业指数：本周上涨0.28%。
• 涨幅前五：桐昆股份（7.86%）、诚志股份（4.54%）、潜能恒信（4.36%）、美达股份（3.34%）、江南高纤（3.20%）。
• 跌幅前五：华昌化工（-7.18%）、康普顿（-6.67%）、东华能源（-6.30%）、国际实业（-4.55%）、大庆华科（-4.32%）。

二、重点推荐标的

• 中天能源：具有天然气一体化产业链优势，盈利空间大。
• 东华能源：PDH盈利能力强，建议关注。
• 桐昆股份：涤纶长丝行业龙头，一体化优势明显。
• 荣盛石化：PX盈利高位，PTA盈利有望改善。
• 新潮能源：低成本收购美国页岩油，盈利改善显著。
• 中化国际：农化和化工物流业务盈利稳定，未来有望加速发展。
• 卫星石化：丙烯酸行业龙头，受益于行业回暖。

三、原油相关数据监测

• 美国活跃石油钻机数：下降至748台。
• 美国原油产量：956.1万桶/天，环比上升。
• 美国原油商业库存：4.650亿桶，周下降600万桶。
• 汽油库存：2.189亿桶，周增加160万桶。

四、化工品价格及价差监测

• 涨幅前五：

  • 丁烷（冷冻货）：CFR华东上涨6.34%
  • 醋酸（华东）上涨6.03%
  • 丙烷（冷冻货）：CFR华东上涨3.71%
  • 锦纶切片（华东）上涨2.88%
  • 丙烯酸甲酯（华东）上涨2.88%

• 跌幅前五：

  • 丁二烯（FOB韩国）下跌23.90%
  • 苯乙烯（华东地区）下跌9.25%
  • 天然橡胶（泰国20#复合标胶）下跌8.74%
  • 丁苯橡胶（1502）下跌8.13%
  • 苯乙烯（FOB韩国）下跌7.17%

五、重点化工品价差走势

• 涨幅前五：

  • 顺丁-天胶：上涨3462.34%
  • 丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸：上涨39.73%
  • 环氧乙烷-0.73*乙烯：上涨7.57%
  • 己二酸-苯：上涨7.57%
  • 涤纶DTY-0.86PTA-0.34MEG：上涨4.93%

• 跌幅前五：

  • 顺丁-丁二烯：下跌425.72%
  • 丁二烯-石脑油：下跌37.43%
  • 苯-石脑油：下跌19.10%
  • 苯乙烯-石脑油：下跌15.13%
  • 丙烯酸-0.7*丙烯：下跌13.87%

六、行业动态

• 成品油出口配额：第四批配额累计164.4万吨，主要为航煤，出口结构有所调整。
• 天然气管道公司：组建方案或于明年出台，关注民营炼油和LNG接收站改革。
• 中国石油海南销售公司：股权多元化，挂牌运营，推动海南能源供应。

七、模拟组合表现

• 模拟组合：桐昆股份、东华能源、新潮能源、中国石化和中天能源，各占20%。
• 上周收益率：0.30%
• 累计收益率：14.89%
• 超额收益率：10.20%

风险提示

• 国际原油价格暴跌
• 下游化工品需求下降
• 政策不确定性
• 市场波动风险

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面向淡

分析师承诺

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