20180204-招商证券-石化周观点_化工品价格整体平稳_LNG再度大涨_16页_1mb

石化行业周观点总结（2018年2月4日）

核心内容

2018年2月4日，招商证券发布石化行业周观点，指出当前石化行业整体表现平稳，LNG价格大幅上涨，同时关注中油价时代下的投资主线。报告对行业趋势、重点化工品价格变化、相关数据监测及投资组合进行了详细分析。

主要观点

1. 原油市场：

   • 美国原油产量和钻机数再次上涨，库存反弹，导致国际油价承压回调。
   • 布伦特原油价格为68.23美元/桶，下跌3.25%；WTI原油价格为66.06美元/桶，下跌1.63%。
   • 美国原油库存连续下降趋势中断，布伦特-WTI价差迅速缩窄。
   • 沙特反腐风暴影响其国内局势，可能影响其未来的政策走向。

2. 化工品价格监测：

   • 本周涨幅前五的化工品包括LNG（河北）、LNG（上海）、丁二烯（FOB韩国）、丙烯（FOB韩国）和对二甲苯（PX：齐鲁石化），分别上涨33.33%、26.18%、6.30%、5.88%和2.74%。
   • 跌幅前五的化工品包括天然橡胶（华东地区）、石脑油（CFR韩国）、乙烯（FOB韩国）、甲醇（华东）和纯苯（FOB韩国），分别下跌4.60%、3.83%、3.70%、3.59%和2.94%。
   • 化纤产品整体表现平稳，涤纶长丝的库存保持稳定，盈利状况良好。

3. 重点推荐标的：

   • 招商证券重点推荐桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、新潮能源、中天能源、东华能源、中化国际和卫星石化。
   • 推荐逻辑主要围绕公司一体化优势、成本控制、盈利改善及政策利好等方面展开。

4. 投资组合：

   • 本周模拟组合保持不变，包括桐昆股份、东华能源、新潮能源、恒逸石化和中天能源，各占20%权重。
   • 上周组合收益率为-6.39%，累计收益率为28.78%，超额收益率为12.95%。

5. 行业趋势：

   • 招商证券维持“中油价”观点，认为未来1年Brent油价中枢在55~65美元/桶之间。
   • 油价波动主要受OPEC减产力度与美国页岩油产量增长的动态博弈影响。
   • 建议关注涤纶长丝产业链、低成本油气标的、PDH及天然气一体化企业。

关键信息

行业数据

• 行业规模：
  • 股票家数：47只，占比1.4%
  • 总市值：27991亿元，占比4.9%
  • 流通市值：26988亿元，占比5.9%

原油相关数据

• 美国活跃钻机数：765台，环比上升6台。
• 美国原油产量：991.9万桶/天，环比上升4.1万桶/天。
• 美国原油商业库存：4.184亿桶，环比上升680万桶。
• 汽油库存：2.421亿桶，环比下降200万桶。
• 燃料油库存：1.379亿桶，环比下降190万桶。

化纤产品表现

• 涤纶长丝POY、FDY和DTY的库存天数分别为8.0、8.0和15.0天，环比持平。
• 涤纶长丝产销率约100%，行业库存平稳，盈利稳定。
• 恒逸石化、桐昆股份等化纤龙头有望受益于行业复苏。

橡胶产品表现

• 天然橡胶下跌4.60%，丁苯橡胶和顺丁橡胶价格走平。
• 丁二烯（FOB韩国）价格上涨6.30%。
• 国内全钢胎和半钢胎开工率分别为67.87%和70.65%，环比略有下降。

丙烯酸产业链

• 丙烯酸价格走平，甲醇价格下跌3.59%，乙醇、正丁醇和辛醇价格走平。
• 丙烯酸甲酯、乙酯和丁酯价格也保持平稳。

其他产品

• LNG（河北）和LNG（上海）价格分别上涨33.33%和26.18%。
• 国改方面，重点关注天然气价格市场化、民营炼油放开及LNG接收站放开等政策动向。

风险提示

• 国际原油价格暴跌
• 下游化工品需求下降

图表与数据

图表目录

• 布伦特和WTI原油价格走势
• 天然气价格走势
• 石脑油、乙烯及价差走势
• 丙烯、石脑油及差价走势
• 丁二烯及价差走势
• 甲乙酮、C4价格及差价
• 丙烷、丙烯及PDH价差情况
• HDPE、LDPE和LLDPE价格走势
• PP及差价走势图
• PTA、PX及差价走势
• 涤纶POY及差价走势
• 涤纶FDY及价差走势
• 涤纶DTY及差价走势
• PX及差价走势
• PA6、己内酰胺及差价走势
• 氨纶20D、PTMEG及差价走势
• 氨纶40D、PTMEG及价差走势
• 橡胶价格走势
• 丙烯酸及差价走势
• 丙烯酸甲酯及价差走势
• 丙烯酸丁酯及价差走势
• MTBE及差价走势
• 顺酐及价差走势
• 环氧乙烷及价差走势
• 环氧丙烷及差价走势
• 己内酰胺及差价走势
• 己二酸及纯苯价格走势及价差
• LNG价格走势

表格目录

• 表1：招商石化本周模拟组合
• 表2：重点推荐标的
• 表3：本周石化行业涨跌幅前五位
• 表4：本周产品价格涨跌幅前五位
• 表5：本周价差涨跌幅前五位
• 表6：本周监测化工品涨跌幅

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，曾任职于湘财证券、银河证券、中信建投证券研究部。
• 石亮：石化行业分析师，曾任职于国联证券、中信建投证券研究所。
• 王亮：石化行业分析师，硕士、高工，曾任职于太平洋证券研究院。
• 李舜：石化行业分析师，清华大学工程管理硕士，曾任职于多个石化化工市场信息咨询机构。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
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