20170916-招商证券-石化周观点_涤纶长丝和丙烯酸及酯普涨_关注旺季机会_17页_1mb_1mb

石化行业周观点总结（2017年09月16日）

核心内容

本周石化行业整体表现略显疲软，中信石油化工指数下跌 -0.07%。然而，部分产品价格和价差出现显著上涨，显示行业内部结构性机会的存在。主要关注点包括：

• 原油价格：美国原油产量迅速恢复，布伦特原油上涨 3.16%，WTI原油上涨 6.09%，油价仍处于“中油价”区间，预计将持续至2018年。
• 涤纶长丝：价格全面上涨，库存降至近4年同期最低，表明行业进入复苏阶段，推荐关注桐昆股份。
• PDH产业链：受益于中油价，盈利改善明显，推荐东华能源和卫星石化。
• 天然气：随着油气改革推进，天然气价格市场化趋势明显，推荐中天能源和新潮能源。
• 丙烯酸产业链：丙烯酸价格上涨 1.06%，部分产品如丙烯酸丁酯涨幅显著，建议关注卫星石化。

主要观点

原油走势分析

• 美国原油产量在飓风影响后迅速恢复，符合预期，布油和WTI均上涨。
• 布油-WTI价差收窄，但仍高于5美元/桶。
• 原油市场将维持“中油价”区间，OPEC减产与美国页岩油增产的动态博弈仍是主要影响因素。
• 沙特阿美IPO可能推迟至2019年，OPEC减产协议延长可能性较大。

化工品价格变化

• 涨幅前五：丙烯酸丁酯（华东）上涨 12.50%，顺丁橡胶（BR9000）上涨 9.27%，丙烯酸乙酯（华东）上涨 9.14%，丁二烯（华东）上涨 8.57%，丁苯橡胶（1502）上涨 8.23%。
• 跌幅前五：PO（华东）下跌 10.63%，苯乙烯（FOB韩国）下跌 7.92%，天然橡胶（泰国20#复合标胶）下跌 5.87%，MEG（华东）下跌 4.15%，苯乙烯（华东）下跌 4.00%。

重点推荐标的

行业趋势与投资建议

• 中油价下重点看好：PDH、天然气、涤纶长丝产业链。
• 涤纶长丝中期复苏：库存降至历史低位，关注消费旺季投资机会。
• PDH盈利改善：推荐东华能源和卫星石化。
• 天然气一体化：推荐中天能源和新潮能源。
• 丙烯酸行业拐点：推荐卫星石化。
• 环保政策影响：环保部开展8轮巡查，涉及大量企业，部分优质企业可能被误判关停，需关注政策执行细节。

关键信息

• 行业规模：石化行业股票家数为46家，总市值24351亿元，流通市值22755亿元。
• 行业指数：绝对表现 1.6%，相对表现 -1.8%。
• 模拟组合：桐昆股份、东华能源、新潮能源、中国石化、中天能源，各占 20%，上周收益率 -1.43%，累计收益率 13.79%，超额收益率 8.43%。
• 产品价差变化：顺丁-天胶上涨 59.27%，丙烯酸甲酯-丙烯酸上涨 36.77%，顺酐-纯苯上涨 30.18%，涤纶POY-PTA-MEG上涨 24.50%，涤纶FDY-PTA-MEG上涨 23.27%。
• 环保巡查：环保部计划开展8轮巡查，已发现大量违规企业，部分优质企业可能被误判关停。
• 中亚管道输气：截至2017年8月31日，累计向中国输气 1874.54亿标方，保障沿线4亿人口生活燃料供应。

风险提示

• 国际原油价格暴跌
• 下游化工品需求下降

图表目录

• 图1：布伦特和WTI原油价格走势
• 图2：天然气价格走势
• 图3：石脑油、乙烯及价差走势
• 图4：丙烯、石脑油及差价走势
• 图5：丁二烯及价差走势
• 图6：甲乙酮、C4价格及差价
• 图7：丙烷、丙烯及PDH价差情况
• 图8：HDPE、LDPE和LLDPE价格走势
• 图9：PP及差价走势图
• 图10：PTA、PX及差价走势
• 图11：涤纶POY及差价走势
• 图12：涤纶FDY及价差走势
• 图13：涤纶DTY及差价走势
• 图14：PX及差差走势
• 图15：PA6、己内酰胺及差价走势
• 图16：氨纶20D、PTMEG及差价走势
• 图17：氨纶40D、PTMEG及价差走势
• 图18：橡胶价格走势
• 图19：丙烯酸及差价走势
• 图20：丙烯酸甲酯及价差走势
• 图21：丙烯酸丁酯及价差走势
• 图22：MTBE及差价走势
• 图23：顺酐及价差走势
• 图24：环氧乙烷及价差走势
• 图25：环氧丙烷及差价走势
• 图26：己内酰胺及差价走势

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有丰富的石化行业研究经验。
• 石亮：石化行业分析师，具有化工实业背景。
• 王亮：石化行业分析师，硕士及高工，具备深厚的能源化工经验。
• 李舜：石化行业分析师，拥有多年石化化工市场信息咨询经验。

投资评级定义

• 短期评级：以报告日起6个月内公司股价相对沪深300指数的表现为标准。

  • 强烈推荐：涨幅超基准指数 20% 以上
  • 审慎推荐：涨幅在 5-20% 之间
  • 中性：涨幅在 ±5% 之间
  • 回避：跌幅超基准指数 5% 以上

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：以行业指数相对沪深300指数为标准。

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准