20180102-招商证券-石化周观点_LNG价格回落__甲乙酮盈利继续改善_16页_1mb

石化行业周观点总结（2018年1月2日）

核心内容概述

本报告总结了2018年1月1日石化行业的市场表现、价格变化、行业趋势以及重点推荐标的。主要关注点包括油价走势、石化产品价格变动、行业政策改革、投资组合及风险提示等。

主要观点与关键信息

一、油价走势与市场影响

• 油价上涨：利比亚输油管线爆炸事件推动油价上涨，布伦特原油和WTI原油分别上涨2.10%和2.79%，创近两年半新高。
• 净多仓创新高：美国原油净多仓达到63万手，为历史高位，显示市场对油价回调的预期。
• 中油价预期：未来1年，Brent油价波动区间预计为50~65美元/桶，受OPEC减产与美国页岩油产量增长影响，将保持中油价格局。

二、石化产品价格变化

大石化产品

• 石脑油上涨2.43%，乙烯下跌2.26%，丙烯、苯乙烯、甲苯和纯苯分别上涨0.97%、4.28%、0.58%和3.41%。
• 丙烷和丁烷分别上涨0.83%和1.75%。

化纤产品

• PX进口上涨1.86%，PTA下跌0.81%，MEG上涨2.88%。
• 涤纶长丝：POY下跌0.74%，FDY和DTY分别上涨1.12%和0.15%。
• 锦纶产业链：己内酰胺下跌0.61%，锦纶POY价格走平。
• 氨纶：20D和40D分别下跌3.30%和1.32%。

橡胶产品

• 天然橡胶上涨0.32%，丁苯橡胶下跌1.36%，顺丁橡胶上涨0.27%。

丙烯酸产业链

• 丙烯酸下跌5.95%，甲醇下跌8.19%，乙醇、正丁醇和辛醇分别上涨7.11%、1.74%和0.74%。
• 丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯和丙烯酸丁酯价格走平。

其他产品

• 甲乙酮和醋酸分别上涨1.59%和2.63%。
• 顺酐和MTBE分别下跌6.88%和1.40%。
• EO和PO价格走平。
• LNG价格下跌，河北地区下跌47.37%，上海地区下跌26.67%。

三、行业数据监测

• 美国原油产量小幅回落至975.4万桶/天，钻机数保持在747台。
• 美国原油商业库存下降460万桶，汽油库存上升60万桶。
• 化工品价格涨跌幅：乙醇（华东）涨幅最大，达7.11%；LNG（河北）跌幅最大，达47.37%。
• 化工品价差涨跌幅：丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸涨幅最大，达14.54%；甲苯-石脑油跌幅最大，达24.51%。

四、重点推荐标的

• 桐昆股份：全球涤纶长丝龙头企业，一体化优势明显，首推。
• 恒逸石化：PTA盈利回归正常化，文莱项目预计2018年底或2019年初投产，盈利有望提升。
• 荣盛石化：注入浙石化，预计2018年一期投产后贡献超过30亿净利润。
• 新潮能源：低成本收购美国页岩油资产，盈亏平衡线低，未来盈利空间大。
• 中天能源：拥有海外便宜气源，布局LNG接收站及分销网络，未来受益于LNG需求增长。
• 东华能源：PDH盈利最佳，宁波福基石化装置转固后盈利能力显著提升。
• 中化国际：农化和化工物流业务盈利稳定，未来精细化工业务有望加速发展。
• 卫星石化：C3产业链一体化龙头，受益于PDH盈利能力提升。

五、行业表现回顾

• 中信石油化工指数下跌0.50%。
• 周涨幅前五：准油股份（8.13%）、宝泰隆（6.73%）、卫星石化（4.53%）、恒逸石化（4.46%）、新凤鸣（3.95%）。
• 周跌幅前五：新奥股份（-12.01%）、国创高新（-7.59%）、广汇能源（-7.16%）、江南高纤（-7.05%）、广聚能源（-6.51%）。

六、风险提示

• 国际原油价格暴跌：可能对石化行业造成冲击。
• 下游化工品需求下降：影响整体盈利能力。

模拟投资组合

• 模拟组合不变：桐昆股份、东华能源、新潮能源、恒逸石化和中天能源，各占20%。
• 上周收益率：0.98%。
• 累计收益率：24.60%。
• 超额收益率：17.69%。

行业政策与改革动态

• 油气改革：《深化石油天然气体制改革的若干意见》下发，关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开及油气专业化重组。
• 中石油改革：2017年11月15日通过《中国石油工程技术业务改革重组框架方案》，2017年12月14日通过《工程技术服务价格市场化改革建议方案》。

新闻动态

• LG化学：计划扩大丙烯酸和超吸水聚合物产能，投资2.7832亿美元。
• 印度LPG进口：12月有望成为全球最大LPG进口国，进口量达240万吨。
• 中国成品油出口：2018年第一批出口配额为1624万吨，主要由四大国有石油企业承担。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于6个月内股价表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：A、B、C，分别代表竞争力高于、一致和低于行业平均水平。
• 行业投资评级：分为推荐、中性和回避，基于行业指数表现。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司保留所有权利，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

结论

综合来看，石化行业在2018年初表现出一定的复苏迹象，尤其是涤纶长丝和PDH产业链受益于中油价环境，相关企业如桐昆股份、恒逸石化、东华能源和中天能源值得关注。同时，国际油价和国内政策改革对行业影响显著，需持续关注相关动态。