20171029-招商证券-石化周观点_涤纶长丝价差稳定_CPL盈利改善_16页_1mb

石化行业周报总结（2017年10月29日）

核心内容

本周石化行业整体表现稳定，其中涤纶长丝价差保持稳定，CPL盈利有所改善。国际油价因伊朗新制裁和OPEC减产延长至2018年底的消息提振，布伦特和WTI原油价格均创近期新高，布油上涨4.76%，WTI上涨4.53%。同时，美国原油产量和出口量保持高位，成为油价上涨的重要因素。

主要观点

1. 油价展望：维持“中油价”观点，预计未来1年Brent油价将在45~60美元/桶区间震荡，主要受OPEC减产力度与美国页岩油产量增长速度的动态博弈影响。
2. 行业复苏：涤纶长丝行业呈现中期复苏趋势，公司库存有所下降，下游采购积极性增强，建议重点关注桐昆股份。
3. PDH盈利：中油价下丙烷脱氢制丙烯（PDH）处于最佳盈利区间，推荐东华能源及卫星石化。
4. 天然气一体化：拥有海外便宜气源的天然气一体化公司，如中天能源，值得长期关注。
5. 国际化布局：低成本收购美国页岩油资产，推荐新潮能源成为国际化中大型石油公司。
6. 行业关注点：关注油气改革带来的天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开及油气专业化重组。

关键信息

原油市场

• 布伦特原油：上涨4.76%，收于60.5美元/桶，创2年新高。
• WTI原油：上涨4.53%，收于54.19美元/桶，创8个月新高。
• 美国原油产量：10月20日当周达950.7万桶/天，创历史新高。
• 美国原油出口：重上190万桶/天，维持高位。

化工品价格及价差

• 涨幅前五：丁苯橡胶（9.92%）、锦纶切片（5.89%）、醋酸（5.80%）、天然气（5.36%）、丙烷（4.92%）。
• 跌幅前五：正丁醇（-5.64%）、丙烯酸（-4.82%）、丙烯酸丁酯（-4.07%）、辛醇（-3.66%）、乙烯（-2.73%）。
• 价差涨幅前五：顺丁-天胶（53.60%）、PA6-CPL（19.35%）、丙烯酸甲酯-0.87丙烯酸（15.88%）、顺丁-丁二烯（15.34%）、涤纶POY-0.86PTA-0.34*MEG（10.77%）。
• 价差跌幅前五：丙烯酸-0.7*丙烯（-16.34%）、丙烯-1.2×丙烷（-10.80%）、甲苯-石脑油（-8.84%）、顺酐-纯苯（-8.15%）、乙烯-石脑油（-7.74%）。

行业表现

• 中信石油化工指数：本周上涨0.65%。
• 模拟组合：桐昆股份、东华能源、新潮能源、中国石化和中天能源，各占20%权重，上周收益率0.96%，累计收益率12.17%，超额收益率8.41%。

新闻动态

• 国际油价上涨：因伊朗新制裁和OPEC减产延长，布油和WTI创历史新高。
• 北京获得2024年世界燃气大会主办权：李雅兰当选国际燃气联盟主席，是中国首次担任该国际组织领导人。
• 伊朗签署LNG销售协议：伊朗国家石油公司与IFLNG公司签署20年期LNG销售协议，涉及南帕尔斯气田第七炼厂的天然气运输。

重点推荐标的

风险提示

• 国际原油价格暴跌
• 下游化工品需求下降

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

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