20230105-开源证券-万科A-000002.SZ-公司信息更新报告_投资拿地相对稳健_股债融资渠道畅通_4页_721kb

报告摘要

万科A（000002.SZ）在2023年1月5日发布投资评级报告，维持“买入”评级。报告指出公司在2022年销售数据整体下滑，但投资拿地相对稳健，融资渠道畅通，为后续发展提供支撑。分析师齐东认为，万科具备较强的融资能力和投资恢复能力，预计其未来三年盈利能力稳步提升。

销售表现：
万科2022年12月合同销售面积和金额分别为286.9万平方米和397.6亿元，同比分别下滑17.9%和37.4%。全年销售面积和金额分别为2,630.0万平方米和4,169.7亿元，同比分别下滑30.9%和33.6%。受市场下行及疫情散发影响，销售持续低迷，但公司仍保持行业前三排名。
投资与拿地：
公司2022年全年获取开发项目39个，拿地面积772.6万平方米，权益拿地金额478.3亿元，拿地建面权益比为61.9%。12月新增4个开发项目，总计容建面104.8万平方米，权益土地款124.8亿元。投资能力逐渐企稳恢复。
融资渠道：
在“房企融资三支箭”政策支持下，万科获得六大行授信额度超3000亿元，已向交易商协会表达280亿元储架式注册发行意向，并筹备发行500亿元债务融资工具。公司董事会已审议通过H股发行方案，加快股债双通道融资步伐。
财务表现：
公司预计2022-2024年归母净利润分别为244.4亿元、269.0亿元、297.5亿元，EPS分别为2.10元、2.31元、2.56元。当前股价对应PE估值分别为9.1倍、8.2倍、7.5倍，估值处于低位，具备投资吸引力。
财务指标趋势：
- 营业收入逐年增长，但增速放缓。
- 毛利率和净利率保持稳定，ROE逐年提升。
- 资产负债率持续下降，净负债比率有所波动但整体可控。
- 现金流状况总体良好，但2023年有所波动。