20180906-安信证券-万科A-000002.SZ-销售微增_拿地成本可控_4页_335kb

万科A (000002.SZ) 2018年9月6日公司快报总结

核心内容概述

本报告分析了万科A在2018年8月的销售及拿地数据，并提供了公司财务表现、盈利预测及投资建议。整体来看，公司销售表现保持稳定增长，拿地成本控制良好，多元化业务战略前景广阔。

销售情况分析

• 8月销售数据：

  • 合同销售面积：257.40万方，同比下降6.02%，环比下降16.10%。
  • 合同销售金额：383.40亿元，同比增长3.51%，环比下降15.06%。
  • 销售均价：14895元/平米，同比增长10.14%，环比增长1.24%。
  • 销售额增速优于销售面积增速，主要得益于销售均价的提升。

• 1-8月累计销售数据：

  • 累计销售面积：2599.7万方，同比增长8.71%。
  • 累计销售金额：3881.4亿元，同比增长10.97%。
  • 累计销售均价：14930元/平米，基本与1-7月持平，略高于8月单月均价35元/平米。
  • 销售增速略有收窄，但仍保持稳定增长态势。

拿地情况分析

• 8月拿地数据：

  • 新增土地项目25个，其中5个为物流地产项目。
  • 新增土地总地价：221.74亿元，同比下降55.78%。
  • 新增权益地价：164.4亿元，同比下降45.42%。
  • 权益拿地额/销售额占比：42.88%，较7月有所收缩，但仍强于1-8月平均拿地力度29.13%。
  • 拿地均价：6226.82元/平米，权益拿地均价：6294.41元/平米。
  • 拿地均价/销售均价为41.80%，成本可控，安全边际高。

• 1-8月累计拿地数据：

  • 累计权益拿地额/总土地价款比例：48.71%，较前值52.32%有所下降。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：6个月目标价为30元，当前股价为23.41元。
• 主要理由：
  • 公司在“轨道+物业”、物流地产、长租公寓及物业服务等多元化业务战略方面前景良好。
  • 行业集中度提升背景下，公司具备竞争优势。
  • 预计公司2018-2020年每股收益分别为2.88元、3.13元、3.52元，业绩稳步增长。

财务表现与估值

财务数据概览

估值指标

盈利与估值增长预测

风险提示

• 房地产市场不及预期
• 政策因素影响
• 公司经营不达预期

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数

交易数据

总结

万科A在2018年8月销售表现微增，但销售面积略有下降，主要由于销售均价的提升。公司1-8月累计销售保持稳定增长，拿地成本控制良好，拿地均价与销售均价比例维持在41.80%，成本可控。公司具备多元化的业务发展战略，投资建议为“买入-A”，目标价为30元。财务数据和估值指标显示公司盈利能力稳步提升，估值水平逐步下降。整体来看，万科A具备良好的增长潜力和投资价值，但需关注房地产市场及政策风险。