20180806-东吴证券-万科A-000002.SZ-销售持续扩张_拿地更为积极_4页_761kb

万科A总结：销售持续扩张，拿地更为积极

核心内容概述

万科A在2018年7月及1-7月期间，销售表现稳健增长，拿地力度加大，显示出公司在房地产行业的持续扩张能力和积极的战略布局。公司同时在多元化业务方面取得进展，如物流地产、物业管理、长租公寓和商业地产等，进一步增强了其市场竞争力。

主要观点

销售表现

• 2018年7月销售数据：

  • 合同销售面积：306.8万平米，同比增长23.2%；
  • 合同销售金额：451.4亿元，同比增长26.9%；
  • 销售均价：14713元/平米，同比增长3.1%，环比增长0.9%。

• 1-7月累计销售数据：

  • 累计合同销售面积：2342.2万平米，同比增长10.6%；
  • 累计合同销售金额：3498亿元，同比增长11.9%。

• 销售趋势：

  • 销售增速保持高位，预计下半年随着供货增加，销售有望持续回暖。

拿地情况

• 2018年7月拿地数据：

  • 获取新项目41个，其中8个为物流地产项目，33个为新增土地项目；
  • 新增土地建筑面积：848.4万平米，同比增长32%；
  • 拿地总成本：535亿元，同比增长111%（不包括物流项目）；
  • 拿地均价：6302元/平米，占当期销售均价的43%；
  • 拿地金额占销售金额比重：118%，环比6月上升66个百分点。

• 区域分布：

  • 坚持全国化布局，在一线、二线、三线城市拿地成本占比分别为6%、78%、16%。

• 1-7月累计拿地数据：

  • 累计拿地成本：1712亿元，同比增长48%；
  • 新增建筑面积：3080万平米，同比增长35%；
  • 物流地产新增项目：38个，新增建筑面积251.3万平米，权益比例93.1%。

• 拿地策略：

  • 拿地力度持续扩张，确保土地储备规模持续提升。

关键信息

财务预测

投资建议

• 万科作为行业龙头，销售规模持续扩张，拿地力度持续提升；
• 多元化业务发展迅速，已逐渐成熟；
• 预计2018-2020年EPS分别为3.28、4.10、4.96元，对应PE分别为6.43、5.14、4.25倍；
• 维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

风险提示

• 行业销售波动；
• 政策调整（如棚改、调控、税收政策等）；
• 融资环境变动（如按揭、开发贷、利率调整等）；
• 企业运营风险（如人员变动、施工、拿地等）；
• 汇率波动风险；
• 棚改货币化不达预期。

市场与财务数据

股价与市场数据

• 收盘价：21.08元；
• 一年最低/最高价：20.52/42.24元；
• 市净率：1.84倍；
• 流通A股市值：204,795.78百万元。

基础数据

重要财务与估值指标

财务表摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

相关研究

1. 《万科A（000002）：销售向好，拿地积极》2018-07-10
2. 《万科A：地产主业持续向好，多元化业务拓展迅速》2018-03-27
3. 《万科A：一月销售金额创单月历史新高》2018-02-13

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议；
• 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性；
• 报告版权归东吴证券研究所所有，未经许可不得翻版、复制和发布；
• 投资有风险，决策需谨慎。