医药生物行业2018年策略报告：行业变革进行中，聚焦创新和产业升级-20171229-长城证券-31页-1mb

医药生物行业2018年策略报告总结

核心内容

行业表现

• 增速回升：2017年1-10月医药制造业主营收入同比增长13.10%，利润总额同比增长18.20%，增速较去年同期分别上升3.5pp和2.7pp。
• 盈利能力改善：前三季度医药生物板块营业收入同比增长14.37%，归母净利润同比增长21.37%，销售毛利率和销售净利率分别提高0.81和0.58个百分点。
• 细分行业表现：医疗服务、医疗器械和生物制品收入增速居前，化学制剂、生物制品和医药商业净利润增速较快。

市场表现

• 估值修复：截至2017年12月27日，申万医药生物指数报收7,988.35点，累计上涨2.45%，板块市盈率和市净率基本位于2012年以来的中位水平。
• 个股分化：板块内个股涨跌分化明显，市值超过300亿的公司涨幅较大，而中小型企业跌幅明显。

主要观点

政策引导产业升级

• 创新政策：国家出台多项政策鼓励创新，包括改革临床试验管理、优化审评审批、推行药品持有人制度、一致性评价和两票制等。
• 创新成果：国内自主研发创新药逐步上市，如康柏西普、甲磺酸阿帕替尼片等，部分技术已走在全国前列。
• 政策支持：CFDA加入ICH，推动国际标准接轨，鼓励创新药和生物类似药研发。

市场驱动产业升级

• 一致性评价：旨在提升仿制药质量，淘汰低端产能，推动行业集中度提升。预计50%左右的生产企业将被淘汰。
• 两票制：压缩流通环节，提升市场集中度，推动企业业务模式向扁平化转变。
• 仿制药市场：随着国外原研药专利到期，仿制药市场空间巨大，国产替代进程加速。

需求引领产业升级

• 人口老龄化：65岁及以上人口比例逐年上升，医疗需求不断释放，老年人医疗费用支出是年轻人的3倍，占总医疗费用支出的30%-35%。
• 新生儿增长：二胎政策推动新生儿数量增加，儿童用药需求上升，目前市场缺口较大。
• 医疗消费升级：居民收入提升带动医疗保健支出增长，推动高品质医疗和药品需求。

关键信息

• 政策支持：国家政策鼓励创新，优化审评审批，推动产业升级。
• 市场集中度提升：一致性评价和两票制推动医药制造和流通行业集中度提升。
• 需求变化：老龄化和新生儿增长推动医疗需求上升，消费升级引领行业进步。
• 重点推荐标的：康弘药业、恒瑞医药、安科生物、京新药业、华海药业、翰宇药业、益丰药房、信立泰、通化东宝、乐普医疗等。

重点推荐标的

风险提示

• 医改政策风险：政策变化可能影响行业格局和企业盈利。
• 市场估值风险：板块估值可能受市场波动影响。

总结

2018年医药行业进入产业升级阶段，政策、市场和需求变化是主要驱动力。重点推荐创新药、仿制药和医药流通企业，关注人口结构变化带来的需求增长和医疗消费升级趋势。整体来看，医药行业前景良好，具备较高的投资价值。