20171229-长城证券-通信行业2018年度投资策略报告_大浪淘沙_变革中寻找机会_25页_2mb

通信行业2018年度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年通信行业整体表现及2018年投资策略，指出行业整体利润增速放缓，但部分细分领域表现突出。报告重点推荐中国联通、中兴通讯、中际旭创、光迅科技、亨通光电和中天科技等公司，并强调了5G商用标准逐步清晰和混改对行业的影响。

主要观点

1. 行业表现与趋势

• 通信行业指数震荡：2017年1月1日至2017年12月26日，通信（申万）指数下跌2.18%，跑输上证综指8.70个百分点。
• 个股白马效应明显：中际旭创、中兴通讯、亨通光电等细分领域龙头公司表现突出，涨幅居前。
• 资本开支下滑：2017年三大运营商合计计划资本开支3100亿元，较2016年实际值下降13%。
• 细分板块业绩分化：专网通信、流量经营与增值服务、光通信等细分板块表现领先，而终端设备、天线与射频器件等板块出现负增长。

2. 混改与创新业务

• 中国联通混改：2018年是混改成效的验收年，公司混改超预期进行，全业务矩阵全面改进，有望完成股权激励承诺。
• 创新业务潜力：公司混改后与互联网公司合作的可能性巨大，创新业务的价值将逐步体现。
• 股价低位：公司当前股价处于历史低位，具备较高的收益风险比，建议关注其5G时期的发展潜能。

3. 5G发展趋势与机遇

• 5G标准逐步清晰：2017年12月，5GNR NSA标准正式冻结，2018年6月，Release15将完成并冻结。
• 5G市场潜力巨大：5G将带动十万亿级新增产业规模，主要涉及增强移动宽带、低时延高可靠性、大连接低功耗等场景。
• 中国力量崛起：我国在5G产业链中的话语权增强，成为全球第一批商用国家，预计到2020年5G连接数量达400万个，2025年突破4.28亿个。
• 5G投资规模大：全球5G价值链平均每年将投入2000亿美元，美国投资近2750亿美元，中国投资1800亿美元，日本投资460亿美元。

关键信息

重点推荐公司盈利预测（2017-12-28股价）

5G技术与标准进展

• 5G指标性能提升：5G在峰值速率、连接密度、时延、频谱效率等方面较4G有几倍到百倍的提升。
• 5G标准冻结时间：2017年12月完成5GNR NSA标准冻结，2018年6月完成Release15标准冻结。
• 中国专利领先：截至2017年1月，中国在5G专利申请数量上排名全球第一，华为和中兴通讯在5G研发方面表现突出。

5G商用时间规划

风险提示

• 中国联通混改成效不及预期
• 5G建设不及预期
• 通信板块估值下行

投资建议

• 关注中国联通：混改成效显著，创新业务潜力大，建议继续强烈推荐。
• 关注5G产业链龙头：中兴通讯、中际旭创、光迅科技、亨通光电、中天科技等公司在5G研发与应用方面表现突出，建议提前布局。

机构持仓情况

• 通信行业机构重仓持股市值：截至2017年三季度末，通信行业机构重仓持股总市值为272.33亿元，占机构总重仓持股比例2.95%。
• 机构重仓持股增长：中兴通讯、信维通信、亨通光电获得机构重仓持股市值增幅最大。
• 机构重仓持股减少：网宿科技、海兰信、光迅科技等公司被机构减持。

5G投资与产业链

• 5G投资规模大：全球5G投资规模预计平均每年2000亿美元，中国投资1800亿美元。
• 光纤光缆需求增长：2018年光纤光缆需求将较2017年继续大幅增长，国内厂商扩产周期较长，光棒产能缺口仍存在。
• 光器件需求增长：随着100G网络升级、10GPON建设等，电信市场对高速光器件需求增加，建议关注中际旭创、光迅科技等。

行业展望

• 5G商用落地：2018年是5G商用标准逐步清晰、测试实验快速推进的关键年份，通信厂商的研发能力、产品能力将得到验证。
• 行业变革机遇：通信行业整体业绩承压，但5G、混改等变革将带来新的投资机会。

总结

2018年通信行业将迎来变革，中国联通混改成效将逐步显现，5G商用标准逐步清晰，中国通信厂商在全球5G产业链中占据重要地位。建议投资者关注具有技术优势、客户资源和研发能力的细分行业龙头，把握5G时代带来的投资机会。