20230824-国金证券-黑猫股份-002068.SZ-二季度仍承压_导电炭黑有望逐步放量_4页_939kb

上半年公司经营面临巨大压力，营收和净利润同比下降幅度显著。尽管第二季度略好于上半年，但整体业绩仍承压，主要因下游需求不足、原材料价格波动及库存问题影响，导致毛利率急剧下降至-214%。公司正通过发展差异化产品如导电炭黑来扭转局面，该产品已进入小批量供货阶段，预计未来将提升盈利水平。展望2023年下半年，随着经济修复和原材料价格稳定，业绩可能改善。国金证券预测公司2023-2025年归母净利润分别为-82亿元、355亿元和481亿元，对应PE高企，仍维持“买入”评级，但强调新项目风险、市场竞争加剧和传统产品盈利压缩等挑战。

• 业绩概述：
  • H1 2023营收4423亿元，降幅49.8%；净利润-236亿元，降幅445.79%。
  • Q2营收2217亿元，降幅21.01%；净利润-132亿元，降幅267.76%。
  • 受行业下游需求弱、原材料成本不畅和库存压力影响。
• 产品开发：
  • 导电炭黑获客户认可，盈利提升，具备1万吨产能，扩建在建。
• 展望与风险：
  • 2023年盈利预测下调至负值，但高附加值产品有望带动复苏。
  • 风险包括项目延后、竞争格局恶化和传统炭黑利润压缩。
  • 投资建议：买入，PE 233倍（2024E）。