20211118-财通证券-黑猫股份-002068.SZ-炭黑景气度修复_新应用领域布局深化_4页_341kb

文档总结

核心内容

本报告是一份关于某炭黑企业的证券研究报告，分析师路辛之对该公司进行了详细的财务与市场分析，并维持“买入”投资评级。报告重点分析了炭黑行业的景气度变化、公司产品升级布局、技术研发进展以及盈利预测情况。

主要观点

• 炭黑行业景气度修复：近期炭黑价格有所回升，公司有望受益。炭黑价差在21Q3达到历史最低点，但目前已逐步恢复，预计未来将持续修复。
• 产品升级与精细化工布局：公司持续推动特种炭黑、白炭黑、低滞后炭黑等高附加值产品的发展，并通过合资方式拓展精细化工业务，如乌海时联和山东时联项目，以解决环保问题并延伸产业链。
• 技术突破：公司与青岛研究院及高校合作，研发液相混合技术，用于生产高耐磨、低生热的炭黑/橡胶纳米复合母胶，符合轮胎行业节能减排趋势，有望提升产品性能与市场竞争力。
• 盈利预测：基于炭黑景气度修复及产品结构优化，公司2021年归母净利润预计为5.35亿元，EPS为0.72元，对应PE为9.32倍；2022年预计归母净利润4.13亿元，EPS为0.55元，对应PE为12.09倍；2023年预计归母净利润4.66亿元，EPS为0.63元，对应PE为10.71倍。
• 财务表现：公司营业收入和净利润在2021年显著增长，2021年收入增长47.10%，净利润增长451.99%。公司毛利率和营业利润率逐步改善，2021年毛利率达13%，营业利润率8%。

关键信息

市场表现

• 收盘价：6.55元
• 流通股本：7.27亿股
• 总股本：7.48亿股
• 每股净资产：4.54元

盈利预测

年度	营业收入(百万元)	收入增长率(%)	归母净利润(百万元)	净利润增长率(%)	EPS(元/股)	PE(倍)
2021E	8178	47.10	535	451.99	0.72	9.32
2022E	8910	8.95	413	-22.93	0.55	12.09
2023E	9070	1.80	466	12.92	0.63	10.71

财务指标

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	7%	11%	13%	10%	10%
营业利润率	-4%	2%	8%	6%	6%
净利润率	-5%	2%	7%	5%	5%
资产负债率	58%	56%	56%	53%	50%
流动比率	0.88	1.04	1.32	1.34	1.47
速动比率	0.72	0.82	1.02	1.03	1.16

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：炭黑行业景气度有望持续修复，公司产品结构优化及精细化工布局增强长期竞争力。

风险提示

• 煤焦油和炭黑价格波动
• 能耗双控政策变化
• 轮胎需求不及预期
• 新项目投产进度不及预期

投资评级标准

评级	条件
买入	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
增持	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
中性	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
减持	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
无评级	无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

行业评级标准

评级	条件
看好	行业表现优于同期相关证券市场代表性指数
中性	行业表现与同期相关证券市场代表性指数持平
看淡	行业表现弱于同期相关证券市场代表性指数