20230828-开源证券-黑猫股份-002068.SZ-公司信息更新报告_Q2原料下跌拖累主业_公司丰富导电炭黑产品序列_4页_725kb

黑猫股份（002068SZ）投资分析报告摘要

公司概况

• 股票代码：002068SZ
• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：金益腾、张晓锋
• 当前股价：1088元，市值约8067亿元
• 主营业务：炭黑产品制造，重点布局导电炭黑业务。

核心业务与业绩挑战

1. 业绩表现

   • 2023年上半年营收同比下降49.8%，归母净利润亏损236亿元，Q2单季度营收同比下滑2101%，业绩承压。
   • 业绩下滑主因：原料价格快速下跌（煤焦油跌幅超80%），压缩产品利润。

2. 行业动态

   • 炭黑市场价格随煤焦油下跌超39%，库存积压至4.655万吨，供需失衡加剧。

未来机遇与增长点

1. 导电炭黑业务

   • 公司已开发适用于快充电池的导电炭黑产品，宁德时代4C超充电池量产带动需求增长。

2. 市场前景

   • 若产品通过下游测试，有望受益于新能源汽车快充市场扩张，拉动未来业绩回暖。

估值与预测

• 盈利预测（亿元）：
  • 2023年：预估归母净利-132亿元
  • 2024年：预估净利371亿元，同比增长379%
  • 2025年：预估净利475亿元，同比增长55%
• 估值指标：
  • 2023年PE为-609倍，2024年PE降至217倍，2025年进一步降至170倍。

风险提示

• 项目建设滞后、产品价格大幅波动、宏观经济下行风险。