20190908-东吴证券-农林牧渔行业：养殖企业8月出栏相继落地，整体盈利持续向上_17页_1mb
报告摘要
农林牧渔行业总结
核心内容
本报告聚焦于2019年9月8日农林牧渔行业的市场动态，涵盖生猪养殖、禽类养殖、饲料和化肥等板块的行情分析及投资建议。
主要观点
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生猪养殖盈利持续提升
- 8月生猪养殖企业销售数据发布，整体出栏均价上涨至20元/公斤以上，头均盈利快速提升。
- 温氏股份出栏量减少，但销售均价上涨，头均盈利约850元；牧原股份出栏量环比增长，销售均价20.27元/公斤，头均盈利约800元；新希望出栏量和均价均明显提升，头均盈利约800元；天邦股份销售均价25.33元/公斤，但外售仔猪影响较大。
- 猪价突破27元/公斤，政策调控未能有效抑制上涨趋势，预计后续猪价上涨叠加出栏落地，生猪养殖板块业绩弹性将进一步释放。
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鸡苗价格上涨，禽板块景气度高
- 鸡苗价格持续上涨，肉鸡苗价格为8.4元/羽，周涨幅4.35%；白羽肉鸡价格回调至9.5元/公斤，周跌幅5.28%。
- 鸡苗价格上涨主要由于消费需求增加和养殖户补栏积极，禽产业链量价齐升的景气周期有望持续。
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化肥板块磷铵价格偏弱运行，供给侧收缩预期
- 本周磷铵价格稍有松动，主产区均价1983元/吨，云南、湖北价格下跌；硫磺、磷矿、合成氨价格均下跌。
- 随着“三磷”整治持续推进，供给侧收缩有望带动磷铵价格提升，推荐复合肥行业龙头新洋丰。
关键信息
本周行情回顾
- 沪深300上涨3.92%，上证综指上涨3.93%，深证成指上涨4.89%。
- 农林牧渔板块下跌1.04%，跑输大盘；年初至今上涨51.98%，位列板块第3。
主要上涨个股
- 福建金森：+18.23%
- 普莱柯：+15.78%
- 金河生物：+13.71%
- 正虹科技：+11.51%
- 佩蒂股份：+9.98%
主要涨幅居前个股（年初至今）
- 正邦科技：+228.61%
- 新五丰：+221.01%
- 民和股份：+204.80%
- 益生股份：+197.15%
- 丰乐种业：+185.43%
估值表（部分公司）
| 证券代码 | 证券简称 | 市值（亿元） | 19E归母净利（亿元） | YOY | 19PE | 20E归母净利（亿元） | YOY | 20PE | 本周涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 300498.SZ | 温氏股份 | 2142 | 117.4 | 197% | 18.2 | 245.2 | 109% | 8.7 | -2.8% |
| 002714.SZ | 牧原股份 | 1643 | 44.4 | 753% | 37.1 | 145.8 | 229% | 11.3 | -5.4% |
| 002157.SZ | 正邦科技 | 425 | 21.3 | 999% | 20.0 | 72.6 | 241% | 5.9 | -10.7% |
| 002124.SZ | 天邦股份 | 144 | 8.1 | -242% | 17.7 | 29.4 | 262% | 4.9 | 1.3% |
| 002299.SZ | 圣农发展 | 337 | 32.0 | 112% | 10.5 | 32.2 | 1% | 10.5 | -0.8% |
| 002458.SZ | 益生股份 | 143 | 15.4 | 324% | 9.3 | 13.4 | -13% | 10.7 | -0.6% |
| 002234.SZ | 民和股份 | 105 | 13.3 | 250% | 7.9 | 10.7 | -20% | 9.8 | -1.1% |
| 002746.SZ | 仙坛股份 | 78 | 8.5 | 111% | 9.2 | 8.9 | 5% | 8.8 | 0.7% |
| 000876.SZ | 新希望 | 779 | 33.5 | 97% | 23.3 | 63.0 | 88% | 12.4 | -5.3% |
| 002311.SZ | 海大集团 | 526 | 17.7 | 23% | 29.8 | 24.2 | 37% | 21.7 | 0.8% |
| 002385.SZ | 大北农 | 238 | 9.3 | 83% | 25.7 | 21.7 | 134% | 11.0 | 0.5% |
| 002567.SZ | 唐人神 | 98 | 4.7 | 240% | 21.0 | 14.0 | 201% | 7.0 | -1.8% |
| 002548.SZ | 金新农 | 51 | 0.9 | -132% | 55.1 | 4.5 | 392% | 11.2 | 1.5% |
核心指标跟踪
猪产业链
- 猪价：22省均价27.18元/公斤，周涨幅2.6%
- 仔猪：均价65.84元/千克，周涨幅2.4%
- 生猪：均价27.18元/千克，周涨幅2.6%
- 猪肉：均价36.61元/千克，周涨幅1.6%
- 二元能繁母猪：均价41.68元/千克，周涨幅3.7%
- 生猪存栏：21932万头，同比/环比下降32.2%/9.4%
- 能繁母猪存栏：2165万头，同比/环比下降31.9%/8.9%
- 自繁自养生猪利润：1550.91元/头，周涨幅10.0%
- 外购仔猪利润：1333.44元/头，周涨幅12.9%
禽产业链
- 肉鸡苗：8.4元/羽，周涨幅4.35%
- 白羽肉鸡：9.5元/公斤，周跌幅5.28%
- 鸭苗：7.10元/羽，周涨幅10.9%
- 毛鸭：8.97元/公斤，周涨幅5.5%
- 肉鸭利润：4.23元/羽，周跌幅6.2%
- 毛鸡利润：3.54元/羽，周跌幅38.0%
- 蛋鸡利润：92.62元/羽，周跌幅1.5%
饲料产业链
- 玉米现货：1976.37元/吨，周跌幅0.3%
- 豆粕现货：3104.23元/吨，周涨幅0.3%
- 鱼粉现货：9574.35元/吨，周跌幅2.1%
- 菜粕现货：2422.45元/吨，周跌幅1.7%
- 配合料：2.53元/千克，周涨幅0.0%
- 育肥猪配合料：3.04元/千克，周涨幅0.3%
- 肉鸡配合饲料：2.89元/千克，周涨幅1.0%
- 蛋鸡配合饲料：3.22元/千克，周涨幅45.0%
- 鲤鱼：12.09元/千克，周涨幅0.7%
- 对虾：160元/千克，周涨幅0.0%
化肥产业链
- 磷矿石：价格持平
- 硫磺：价格下跌，较去年同期下跌50%
- 合成氨：价格小幅上涨
- 磷铵：主产区均价1983元/吨，云南、湖北周跌幅5.1%、2.5%
- 尿素、钾肥：价格持续下跌
- 复合肥：价格持平
风险提示
- 生猪价格涨幅低于预期
- 疫情影响
- 农产品价格持续低迷
估值与盈利预测
- 多数养殖企业盈利预测大幅增长，但部分公司如金新农、天邦股份等因市场波动或政策影响，盈利增速有所放缓。
- 饲料和化肥板块整体盈利情况较为稳定，但部分原材料价格波动对成本产生影响。
投资建议
- 推荐生猪养殖企业，如牧原股份、新希望等，随着猪价上涨及出栏落地，盈利有望进一步提升。
- 推荐禽产业链相关企业，如圣农发展、民和股份等，受益于鸡苗价格上涨及消费替代效应。
- 推荐复合肥行业龙头新洋丰，受益于供给侧收缩及环保政策支持。
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