20250112-华鑫证券-农林牧渔行业周报_生猪养殖12月出栏持续加速_宠物食品进口关税提升带来国产扩容空间_33页_1mb

生猪养殖行业周报总结

投资要点：

1. 生猪出栏加速，价格回落：
   2024年12月，生猪养殖企业出栏量显著增长，环比增速达2193%。京基智农等企业单月增长超4778%。出栏加速的主要原因是养殖企业在12月猪价仍有盈利的背景下提前出栏，以锁定利润。供增需弱的背景下，出栏价格持续回落，12月全国生猪日均出栏均价为1574元/公斤，环比下降0.62元/公斤。

2. 2025年猪价低位波动，成本竞争成为关键：
   行业能繁母猪产能持续提升，预计2025年猪肉供给将增加，猪价将在低位波动。养殖行业进入成本比拼的新阶段，建议关注已具备成本优势、产能扩张能力强的生猪养殖企业，如巨星农牧、正邦科技。

3. 进口关税上调，国产品牌崛起：
   自2025年1月1日起，进口宠物食品关税税率将从4%上调至10%，预计进口产品价格上涨，将加速国产品牌替代进程。国产宠物品牌凭借性价比和品质，有望抢占市场份额，行业竞争将更加激烈，预计出现“二八分化”格局。

4. 户外运动服饰Q4销售改善：
   受宏观经济政策落地及双11购物节拉动，2024年Q4户外运动服饰销售显著改善，特步集团业绩实现高单位数增长，索康尼增长超50%。长期看好细分赛道发展，市场竞争格局将进一步优化。

重点关注个股：

• 巨星农牧（603477SH）： 养殖成本行业领先，持续产能扩张。
• 正邦科技（002157SZ）： 成本控制优化，业务复苏。
• 德康农牧（2019HK）： 养殖成本行业领先。
• 金河生物（002688SZ）： 全球金霉素龙头，布局牛羊养殖蓝海市场。

风险提示：

• 疫病风险、自然灾害、政策变化、进出口政策调整等。