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农林牧渔行业研究总结

核心内容概览

本报告分析了2022年农林牧渔行业上半年的经营状况，指出养殖链边际好转，种植链景气持续，同时对下半年的行业发展趋势进行了展望。整体行业仍处于亏损状态，但部分子行业表现有所改善。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2022H1农林牧渔板块实现营收5441.68亿元，同比增长8.74%。
• 归母净利润为-131.08亿元，同比大幅下降188.07%。
• 2022Q2营收同比+12.55%，归母净利润同比+210.88%，显示行业景气度有所改善。

2. 生猪养殖

• 2022H1生猪养殖板块营收2016.61亿元，同比-7.14%。
• 归母净利润为-203.75亿元，同比-732.57%，仍处亏损状态。
• 2022Q2生猪价格涨至22元/公斤，预计三季度后有望全面盈利。
• 行业资产负债率处于历史最高水平，部分企业固定资产增长放缓。

3. 禽类养殖

• 2022H1禽养殖板块营收268.9亿元，同比增长53.71%。
• 归母净利润为-9.84亿元，上半年仍处亏损。
• 白羽鸡价格震荡上行，黄羽鸡价格处于较好盈利区间，行业有望逐步回暖。

4. 种子行业

• 种子板块四季度毛利率较高，盈利预期改善。
• 国际粮价高位震荡，国内粮食安全受重视，转基因技术有望加速落地。

5. 饲料行业

• 饲料板块营收同比增长10.87%，但归母净利润同比-116.56%。
• 全球粮价高位，饲料企业已基本完成成本压力转移，盈利有望改善。

6. 动保行业

• 动保板块盈利受养殖行业低迷影响，预计随着养殖盈利改善，动保行业将顺势上行。

关键信息

行业数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金农林牧渔指数：2185
• 沪深300指数：4024
• 上证指数：3186
• 深证成指：11702
• 中小板综指：12289

子行业表现

• 种植业：营收同比+17.29%，归母净利润同比-2.87%
• 渔业：营收同比+7.01%，归母净利润同比+44.12%
• 林业：营收同比-11.82%，归母净利润同比+302.25%
• 饲料：营收同比+10.87%，归母净利润同比-116.56%
• 动保：营收同比-6.41%，归母净利润同比-43.09%

生猪养殖

• 2022H1：营收-7.14%，归母净利润-732.57%
• 2022Q2：营收同比-1.87%，归母净利润同比-52.4%
• 资产负债率：达到69.69%，历史最高
• 固定资产：建设速度放缓，部分企业如牧原股份在建工程环比减少

禽类养殖

• 2022H1：营收+53.71%，归母净利润-9.84%
• 2022Q2：亏损缩小至1.68亿元，毛利率环比+2.17pct
• 黄羽鸡：价格涨至9元/斤以上，存栏降至四年最低
• 白羽鸡：受海外禽流感影响，产能去化加速

种子行业

• 2022H1：营收+17.29%，归母净利润-2.87%
• 盈利改善预期：四季度毛利率有望提升，转基因技术加速落地

饲料行业

• 2022H1：营收+10.87%，归母净利润-116.56%
• 成本转移：龙头企业已基本完成成本压力转移，盈利有望改善

动保行业

• 2022H1：营收-6.41%，归母净利润-43.09%
• 盈利改善预期：随着养殖盈利改善，动保板块将顺势上行

投资建议

生猪养殖

• 生猪价格已上涨至成本线以上，预计Q3后景气度持续改善
• 建议关注企业估值、出栏量增长弹性、经营风险度等多维度

禽类养殖

• 白羽鸡产能有望加速去化，黄羽鸡行业景气度向好
• 预计行业底部回暖时间提前，建议关注相关企业

种子行业

• 国内粮食安全政策支持，转基因技术有望加速落地
• 建议关注技术壁垒高、具备核心育种优势的龙头种企

饲料行业

• 饲料销量环比转正，产品结构持续改善
• 建议关注成本压力转移完成的龙头企业

动保行业

• 随着养殖盈利改善，动保板块盈利有望改善
• 建议关注养殖规模化和集中度提升带来的行业机会

风险提示

• 产能去化不及预期
• 转基因玉米推广进程延后
• 动物疫病爆发
• 农产品价格波动