农林牧渔行业跟踪周报：猪价加速上涨‚养殖板块景气周期持续上行_16页_931kb

报告摘要

农林牧渔行业总结

核心内容

2019年8月，农林牧渔行业呈现显著上涨趋势，尤其在猪价和禽板块方面表现突出。非洲猪瘟导致全国生猪供应紧张，推动猪价持续上涨，预计今年猪价将达到25元/公斤，突破上一轮猪周期高点。同时，鸡肉替代效应显现，禽板块景气周期上行。此外，磷铵价格因原料成本下降而价差扩大，环保政策推动供给侧收缩，有望带动价格上涨。

主要观点

猪价持续上涨
- 本周猪价突破20元/公斤，22省生猪价格环比增长6.84%。
- 两广地区猪价领先，突破25元/公斤；西南地区因疫情影响猪价偏低，但本周追涨趋势明显。
- 非洲猪瘟导致能繁母猪存栏大幅下降，供给缺口扩大，预计猪价将突破21元/公斤。
养殖企业出栏情况
- 温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望等企业7月出栏量发布，其中正邦科技和新希望出栏量大幅提升。
- 上市公司防疫能力强，成本优势明显，融资扩建能力突出，后续出栏量有望验证，业绩弹性大。
鸡肉替代效应
- 猪肉供给缺口带动鸡肉消费增长，禽板块景气周期持续上行。
- 祖代鸡引种量提升，肉鸡出栏量同比增长15.8%，白羽肉鸡出栏量创近3年新高。
- 白羽肉鸡和鸡苗价格分别上涨4.0%和11.5%，养殖利润继续提升。
磷铵价差扩大及环保整治
- 磷矿石和硫磺价格下跌，导致磷铵价差扩大，本周价差达540元/吨，较6月下旬扩大36%。
- “三磷”整治持续推进，长江流域磷肥企业占比高，预计2020年底前完成整治，供给侧收缩将利好磷铵价格。

关键信息

本周行情回顾

沪深300下跌3.04%，农林牧渔板块下跌5.05%，跑输大盘。
年初至今农林牧渔板块上涨47.58%，位列板块第2。
本周涨幅前列的个股包括万向德农（+14.35%）、丰乐种业（+8.68%）、立华股份（+6.85%）等。

重点企业出栏及业绩

温氏股份：7月出栏173.23万头，收入32.22亿元，销售均价17.37元/公斤。
牧原股份：7月出栏68万头，收入11.30亿元，销售均价15.84元/公斤。
正邦科技：7月出栏55.9万头，收入9.01亿元，销售均价16.85元/公斤。
新希望：7月出栏31.34万头，收入4.98亿元，销售均价15.84元/公斤。

估值表（部分）

证券代码	证券简称	市值（亿元）	19E归母净利（亿元）	YOY	19PE	20E归母净利（亿元）	YOY	20PE	本周涨跌幅
300498.SZ	温氏股份	2,188	108.2	173%	20.2	225.4	108%	9.7	-2.2%
002714.SZ	牧原股份	1,517	43.9	743%	34.6	119.6	173%	12.7	-7.0%
002124.SZ	天邦股份	155	8.2	-243%	19.0	30.1	268%	5.1	-14.8%
002157.SZ	正邦科技	439	20.3	949%	21.6	66.3	227%	6.6	-10.0%
002299.SZ	圣农发展	358	29.2	94%	12.3	29.2	0%	12.2	1.9%