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汇量科技（01860HK）公司研究报告总结

公司概况

汇量科技是一家专注于广告技术和营销技术的港股上市公司，股票代码01860。截至2024年8月27日，其股价为1580港元，总市值达到2487亿港元。公司近年业绩表现出显著增长。

经营表现

收入与利润增长：2024年上半年，汇量科技实现营业收入638亿美元，同比增长26.1%；经调整净利润11.842亿美元，同比大幅增长32.4%。2024年第二季度，营业收入达337亿美元，同比增长268.3%，环比增长10.9%；经调整EBITDA为32.184亿美元，同比增长250.8%。业绩增长主要受益于广告技术与营销技术业务的双轮驱动。

核心业务

广告技术业务：

• 程序化广告：作为核心业务支柱，2024年上半年营收达到630亿美元，同比增长26.2%，占总收入的98.6%。毛利率达19.7%，同比提升0.2%。其中，Mintegral平台贡献了60.4亿美元，同比增长29%。
• 非程序化广告：因广告主偏好程序化广告转向，非程序化广告营收持续下滑，2024年上半年仅0.26亿美元。

营销技术业务：

• 2024上半年营收870万美元，同比增长188%。该业务占比较小但毛利率较高（78.9%），显示出良好的盈利潜力。

未来增长

• 多领域拓展：公司持续推进多垂直领域合作，2024上半年非游戏品类广告收入达16.7亿美元，同比增长802%，占比较往期增长7.9%。
• 新技术布局：2024年推出Target-CPE功能，专注于事件场景的投放优化，预计将进一步提升平台竞争力及业绩增长空间。

风险提示

• 政策影响：广告行业政策的波动可能影响公司业务发展。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能导致市场份额变化。
• 技术依赖：人工智能等新技术进展不足可能限制业务增长空间。

财务预测

• 未来三年盈利预测：2024年至2026年，预计归母净利润分别为40亿、72亿、88亿美元。
• 估值：当前PE为80倍，未来三年逐步降至44倍与36倍。公司作为增长型科技企业，估值合理且仍有上行空间。

核心结论

公司保持高增长，核心驱动因素为程序化广告与智能出价技术。当前估值较高但盈利预期稳健，具有长期投资价值。建议维持“买入”评级，关注多领域扩张和技术创新的进展。