20210603-招银国际-汇量科技-01860.HK-数据驱动的广告科技领头羊_着眼SaaS业务扩张_2页_541kb
报告摘要
汇量科技 (1860 HK) 总结
核心内容
汇量科技（1860 HK）是一家全球领先的移动广告分析平台，专注于为应用程序提供数据驱动的广告科技解决方案。公司近年来通过SaaS业务模式的扩张，逐步成为广告科技领域的关键参与者。汇量科技凭借其强大的应用程序基础、大数据分析能力和全球本地化运营，持续受益于移动广告市场的增长，尤其是在电商、内容社交和游戏等高增长行业中。
主要观点
- 增长潜力显著：汇量科技预计在2020-2023年将实现31%的收入复合年增长率（CAGR）和94%的净利润CAGR，主要得益于程序化广告增长、电商和游戏应用需求上升以及SaaS变现能力的提升。
- 2021年表现亮眼：尽管2020年下半年受Mintegral安全事件和Nativex业务重组影响，但2021年第一季度收入环比增长81%，显示出强劲的复苏态势。预计2021/2022年收入将分别增长48%和36%。
- SaaS生态系统构建：公司长期目标是构建以GA、热云和SpotMax为核心的SaaS生态系统，以提升客户粘性和变现能力。
- 收购热云数据：2021年4月，汇量科技收购了中国领先的移动监测和营销科技公司热云数据，交易金额为15亿元人民币，交易估值相当于14/11倍2020/2021年市销率。此次收购增强了公司在数据精准推送和SaaS交叉销售方面的能力，并预计热云在2020-2023年的收入CAGR将达40%。
- 估值与投资建议：基于DCF模型，招银国际证券恢复对汇量科技的覆盖，并给予“买入”评级，目标价为11.1港元，对应当前股价的潜在升幅为+38%。
关键信息
财务预测（单位：百万港元）
| 项目 | FY19A | FY20A | FY21E | FY22E | FY23E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 500.3 | 516.1 | 762.4 | 1,037.4 | 1,219.1 |
| 净利润 | 41.0 | 9.0 | 21.7 | 40.9 | 65.2 |
| 每股盈利（元人民币） | 0.03 | 0.01 | 0.01 | 0.03 | 0.04 |
| 市盈率（倍） | 37.4 | 174.3 | 72.7 | 39.0 | 24.7 |
| 市净率（倍） | 3.1 | 3.0 | 2.1 | 1.5 | 1.3 |
股票表现
- 当前股价：8.1港元
- 目标价：11.1港元
- 潜在升幅：+38%
- 市值：12,966百万港元
- 3月平均流通量：66.03百万港元
- 52周股价高/低：11.44/3.15港元
股东结构
- Seamless Technology：70.21%
- Citigroup：4.76%
- Mobile Value Discovery：3.79%
投资评级
| 投资评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 股价未来12个月潜在涨幅超过15% |
| 持有 | 股价未来12个月潜在变幅在-10%至15%之间 |
| 卖出 | 股价未来12个月潜在跌幅超过10% |
| 未评级 | 招银国际证券未给予投资评级 |
行业投资评级
| 行业评级 | 定义 |
|---|---|
| 优于大市 | 行业股价未来12个月预期表现跑赢大市指标 |
| 同步大市 | 行业股价未来12个月预期表现与大市指标相若 |
| 落后大市 | 行业股价未来12个月预期表现跑输大市指标 |
风险与免责声明
- 本报告包含的投资建议可能涉及重大风险，且过往表现不代表未来表现。
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