20220401-开源证券-汇量科技-01860.HK-港股公司信息更新报告_营收超预期高增长_Mintegral平台质量持续提升_3页_390kb

汇量科技 (01860.HK) 总结

核心内容

汇量科技（01860.HK）是一家专注于广告技术的第三方平台公司，主要业务为Mintegral平台，提供程序化广告解决方案。公司2022年4月1日的股价为5.21港元，总市值为86.04亿港元，流通市值与总股本一致，表明公司股权高度集中。近3个月换手率为4.9%，显示市场交易活跃度适中。

主要观点

营收与盈利表现

• 2021年公司实现营业收入7.55亿美元，同比增长46.36%，其中下半年营收4.48亿美元，同比增长79.61%，环比增长45.46%，显示业务强势恢复。
• 经调整后净利润为-395万美元，同比下降143.94%，主要受云服务器成本、营销费用和研发费用上涨影响。
• 2022年收入预测为9.87亿美元，2023年为12.37亿美元，2024年为15.09亿美元，预计2022年净利润为-0.07亿美元，2023年为0.27亿美元，2024年为0.75亿美元，盈利能力有望逐步改善。

Mintegral平台发展

• 2021年Mintegral收入达5.75亿美元，同比增长88.0%，三年复合增长率达96.55%，平台质量持续提升。
• 2021Q4收入1.91亿美元，同比增长256.34%，环比增长19.04%，创季度新高。
• 根据AppsFlyer报告，Mintegral在2021年下半年首次进入全球全品类留存实力榜iOS和安卓双端四强，企业级客户留存率高达91.5%，留存客户贡献收入同比增长84.9%，客户和流量留存情况良好。

业务战略与研发投入

• 公司积极拓展电商等新垂类市场，为平台长期增长奠定基础。
• 2021年研发开支达6877万美元，同比增长116%，费用率9.1%，较上年提高2.9个百分点，显示对技术的重视。
• 聚焦高毛利业务，剥离低毛利率的大媒体代理代投业务，以提升盈利能力。
• 持续完善SaaS工具矩阵，推出EnginePlus2.0和“热力引擎”，强化平台技术优势。

关键信息

财务摘要与估值指标

投资评级

• 证券评级：买入（Buy），预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（Overweight），预计行业超越整体市场表现。

风险提示

• 广告行业政策变化
• 行业竞争加剧
• GA平台商业化不及预期

总结

汇量科技在2021年实现了营收的强势恢复，Mintegral平台持续增长，客户与流量留存表现优异。公司通过加大研发投入、优化业务结构，提升了平台技术实力和盈利能力。尽管2021年净利润仍为负，但预计2023年及2024年将实现盈利，毛利率和净利率逐步提升。当前股价对应的PS倍数为1.1~0.7倍，估值合理，公司未来增长潜力较大，因此维持“买入”评级。