20250922-国证国际证券-汇量科技-01860.HK-业绩加速增长_飞轮效应持续显现_4页_609kb

汇量科技 (1860.HK) 报告分析总结

总体概述

汇量科技证券研究报告于2025年9月22日发布，焦点是2025年上半年公司动态。业绩表现超预期，收入和净利润实现显著增长，并获“买入”评级。公司专注于广告技术业务，尤其程序化广告平台Mintegral表现亮眼。

关键财务表现

• 2025H1业绩: 收入增长47%至9.38亿美元，净利润增长3.4倍至0.32亿美元。
• 细分业务: 程序化广告平台Mintegral收入同比增48.6%，达8.97亿美元；营销技术业务收入虽微增，但仍为支撑。
• 盈利预测: 上调2025/2026年EPS至0.06/0.08美元，并新增2027年EPS 0.10美元。2025年市盈率估值调整为PS 2x。
• 关键指标: 毛利率稳定在21%左右，净利润率提升至4.8%。PS倍数反映增长潜力。

核心增长动力

• AI与技术领先: Mintegral采用AI和机器学习，增强用户定向和分析，不依赖隐私数据。
• 混合变现策略: 整合广告、订阅和内购，推动收入多样化；智能出价产品（如Target ROAS）贡献超80%流水，加速游戏和非游戏品类扩张。
• 政策机遇: 全球反垄断加强，避免大型科技垄断，促进广告生态开放，公司从中获益。

投资建议

• 评级: 维持“买入”，上调目标价至20.9港元。
• 理由: 业务增速快，财务表现好于预期，预计未来EPS持续增长。

风险提示

• 政策风险（如隐私保护加剧）、行业竞争，以及国际环境变化可能影响业绩。

财务展望

从长期数据看，2023-2027年营业收入年增长率约38-40%，经调整净利润翻倍；估值PS和市销率（PS/Sales）分别为1.2-2.0x，反映调整后价值。