20230912-安信国际证券-汇量科技-01860.HK-Mintegral迎来突破_未来成长可期_4页_607kb

研报摘要

汇量科技上半年业绩亮点

• 营收50.6亿美元，同比增长11%；净收入13.6亿美元，同比增长227%。
• 毛利率20.3%，同比上升6个百分点，主要受益于规模效应和算法优化。
• 经调整EBITDA达5180万美元，同比增长7895%。
• EPS预测2023-2025年分别为0.010、0.025、0.038美元。

业务增长驱动因素

1. 平台优势：Mintegral程序化广告平台实现收入46.8亿美元，占总收入92.4%，接入主流聚合商如AppLovin、AdMob等。
2. 技术升级：上线Target-ROAS产品，优化广告算法，提升投放精准度。
3. 流量扩展：海外隐私政策趋严推动长尾流量价值提升；垂类客户结构优化，轻度游戏占比下降，中重度游戏及电商收入占比上升。

财务与效率表现

• 成本控制：研发开支同比下降21.1%，服务器及算法效率优化持续。
• 财务改善：毛利率稳步提升，净利润率从负转正，ROE显著增长至127%。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价66港元，2023年PS估值12倍。
• 预计2023-2025年营收及净利润年复合增速均超20%。

风险提示

• 政策风险（隐私保护、反垄断）；行业竞争加剧；国际环境不确定性。