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神州数码拟收购启德教育进军国际教育市场-教育行业跨市场周报（2017年第7期）总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年12月11日至12月15日期间，新三板、A股、美股和港股教育行业的市场表现，以及一级市场教育公司的融资动态。同时，介绍了神州数码拟收购启行教育的交易细节，提出对教育行业细分领域的投资建议，并指出相关风险因素。

主要观点

• 神州数码并购启行教育：神州数码拟以46.5亿元收购启行教育100%股权，其中9.23亿元以现金支付，37.27亿元以发行股份支付（2.04亿股，18.30元/股）。此交易有助于推动神州数码“云+教育”战略的实施，启行教育是国内最大的留学中介机构之一。
• 市场表现：
  • 新三板：上周无新增挂牌教育公司，做市转让板块9家公司上涨，协议转让板块12家公司上涨。部分公司如神码在线、决胜股份涨幅显著。
  • A股：18家公司中7家公司上涨，涨幅前三为拓维信息（+10.96%）、文化长城（+4.84%）、威创股份（+4.28%）。跌幅前三为创业黑马（-8.27%）、全通教育（-3.26%）、汇冠股份（-3.00%）。
  • 美股：10家公司中有6家公司上涨，瑞思学科英语（+10.85%）、达内科技（+4.74%）、无忧英语（+4.09%）涨幅较高。
  • 港股：10家公司中有6家公司上涨，中国网络信息科技（+19.61%）、成实外教育（+11.11%）、宇华教育（+2.88%）表现突出。
• 一级市场融资：8家教育公司获得融资，涵盖K12培训、亲子教育、在线教育等多个细分领域。
• 估值分析：A股和新三板部分教育公司估值接近底部，具备较高的安全边际。美股公司估值较高，但好未来和新东方表现突出。

关键信息

神州数码并购启行教育

• 交易金额：46.5亿元
• 支付方式：9.23亿元现金 + 37.27亿元发行股份（2.04亿股，18.30元/股）
• 收购目的：推动“云+教育”战略落地，拓展国际教育市场
• 启行教育业绩承诺：2017年和2018年合计净利润不低于5.2亿元，2019年净利润不低于3.8亿元

新三板市场回顾

• 总挂牌数：240家公司
• 做市转让板块：31家公司，18家公司发生交易，9家公司上涨
• 协议转让板块：198家公司，20家公司发生交易，12家公司上涨
• 创新层：30家公司，8家公司上涨
• 基础层：199家公司，13家公司上涨
• 定增情况：无公司发布或完成定增预案

A股市场回顾

• 重点公司表现：7家公司上涨，3家公司下跌
• 涨幅前三：拓维信息（+10.96%）、文化长城（+4.84%）、威创股份（+4.28%）
• 跌幅前三：创业黑马（-8.27%）、全通教育（-3.26%）、汇冠股份（-3.00%）

美股和港股市场回顾

• 美股：10家公司，6家公司上涨，瑞思学科英语（+10.85%）、达内科技（+4.74%）、无忧英语（+4.09%）涨幅较高
• 港股：10家公司，6家公司上涨，中国网络信息科技（+19.61%）、成实外教育（+11.11%）、宇华教育（+2.88%）表现突出

一级市场融资

• 融资公司：8家
• 融资阶段：天使轮、A轮等
• 融资金额：数百万至数千万元人民币不等
• 投资方：中金、嘉实、华谊兄弟体育、SIG、翊翎资本、清科辰光等

估值分析

• A股：重点公司2017/2018年PE为41X/31X，部分公司18年利润增速超过30%-50%，但估值进入合理区间
• 新三板：重点公司2017/2018年PE为24X/18X，较一级市场享有溢价
• 美股：重点公司FY2017/FY2018年PE为58X/40X，好未来和新东方估值效应明显
• 并购市场：相关案例2017年PE约12X

投资建议

• A股：文化长城、开元股份、百洋股份、视源股份、科斯伍德、汇冠股份
• 新三板：朗朗教育、新东方网、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育
• 美股：好未来、新东方、达内科技、博实乐、海亮教育
• 港股：枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团

风险因素

• 政策风险：政府教育政策变化可能对行业产生负面影响
• 市场竞争加剧：留学市场和教育行业竞争激烈
• 宏观经济波动：经济环境变化可能影响教育行业表现
• 公司风险：包括知识产权、核心技术及人员流失、新产品研发和推广、收入季节性波动、盈利能力无法持续增长等

重点报告

• 中教控股港股上市：中教控股为国内大型民办教育集团，旗下有3所民办学校，2017年在校人数达7.53万人，盈利能力较强，计划拓展海外市场和校企合作
• 人工智能与教育融合：人工智能已成为国家战略，推动教育从IT时代走向DT时代，科大讯飞在AI教育领域表现突出，覆盖各年龄段学生群体和学校客户

表格摘要

图表摘要

• 图1：新三板做市转让教育企业上周涨幅前五名
• 图2：新三板做市转让教育企业上周成交额前五名
• 图3：新三板协议转让教育企业上周涨幅前五名
• 图4：新三板协议转让教育企业上周成交额前五名
• 图5：新三板做市转让教育企业上周跌幅前五名
• 图6：新三板协议转让教育企业上周跌幅前二名
• 图7：新三板创新层教育企业上周涨幅前五名
• 图8：新三板创新层教育企业上周跌幅前三名
• 图9：新三板基础层教育企业上周涨幅前五名
• 图10：新三板基础层教育企业上周跌幅前五名
• 图11：A股教育行业公司涨幅榜前七名
• 图12：A股教育行业公司跌幅榜前十名
• 图13：美股中概股教育行业公司涨跌幅情况
• 图14：美股中概股教育行业公司市值
• 图15：港股教育行业公司涨跌幅情况
• 图16：港股教育行业公司市值
• 图17：三板精选、A股重点、美股、并购市场估值比较

重要公告

• 文化长城：回复证监会反馈意见，发布修订稿
• 枫叶教育：2017年8月31日营业收入10.83亿，净利润4.28亿
• 科斯伍德：2017年净利润同比下降55%-85%
• 和君商学：转让3743万股汇冠股份股票予福建卓丰投资
• 睿见教育：2017年收入增长39.73%，利润增长29.69%

总结

本报告全面涵盖了2017年12月11日至12月15日期间教育行业的市场动态、估值分析和投资建议，突出了神州数码并购启行教育这一重要事件，并提供了各市场教育公司的表现数据和融资情况，为投资者提供了有价值的参考。