20180610-光大证券-教育行业跨市场周报（第31期）_中公教育A股教育第一龙头_三垒股份拟并购美杰姆教育_31页_3mb

教育行业跨市场周报（第31期）总结

核心内容

本周教育行业市场回顾及估值分析显示，A股教育指数下跌2.28%，跑输创业板指和沪深300。A股重点公司2017/2018/2019年PE分别为51X/37X/32X，港股重点公司FY17/FY18年PE为43X/36X，美股重点公司FY17/FY18年PE为67X/51X。中公教育借壳亚夏汽车，三垒股份拟33亿元现金并购美杰姆教育，成为本周重要事件。

主要观点

A股教育行业

• 市场表现：22家重点公司中8家上涨，涨幅前三为亚夏汽车（+30.16%）、创业黑马（+10.10%）、东方时尚（+4.67%）；跌幅前三为新南洋（-7.64%）、百洋股份（-6.18%）、开元股份（-6.11%）。
• 重点公司：亚夏汽车（中公教育）当前股价11.35元，对应增发后620亿市值。视源股份、百洋股份、盛通股份等公司PE分别为52X、47X、40X，显示其估值处于较低水平。
• 投资建议：维持“聚焦龙头，兼顾成长”的策略，推荐中公教育、视源股份等龙头公司，以及开元股份、百洋股份、盛通股份、三盛教育等成长型公司。

新三板教育行业

• 市场表现：教育板块共234家公司，创新层20家，基础层212家。做市转让板块6只股票上涨，竞价转让板块1只股票上涨，无公司完成定增。
• 重点公司：辰云科技新增挂牌，专注于教育行业桌面虚拟软件开发和云服务。新道科技、朗朗教育等公司PE分别为83X、52X。
• 并购动态：本周无定增预案发布，但有历史未完成融资案例，如光华教育、乐源股份等。

港股教育行业

• 市场表现：11家公司中无股价上涨，市值分布广泛，成实外教育市值最高为163亿港元。
• 重点公司：中教控股、睿见教育等公司PE分别为58X、37X，显示其估值处于合理区间。

美股教育行业

• 市场表现：10家公司中7家上涨，好未来（+9.24%）、新东方（+3.55%）、正保远程教育（+2.95%）涨幅显著。
• 重点公司：新东方、好未来、达内科技等公司PE分别为56X、103X、10X，估值差异较大。

一级市场教育行业

• 融资动态：14家公司获得融资，涉及Pre-A轮、天使轮、A轮等不同阶段，融资金额从数百万到数亿元不等。
• 投资方：好未来、阿里巴巴、春晓资本、平安创投等参与多起融资事件，涵盖在线教育、K12教育、亲子教育等多个细分领域。

关键信息

并购动态

• 中公教育借壳亚夏汽车：中公教育已通过亚夏汽车实现借壳上市，成为A股教育行业龙头。
• 三垒股份并购美杰姆教育：三垒股份拟以33亿元现金收购早教龙头美杰姆教育100%股权，预计2018~2020年备考归母净利润分别为1.55亿元、2.03亿元、2.43亿元，对应PE分别为44X、33X、28X。

行业展望

• 职业培训：中公教育和华图教育是市场两大寡头，2017年市场空间500亿元。
• 会计培训：市场规模约800亿元。
• IT培训：2017年市场规模超500亿元，未来三年复合增速预计为25%~30%。
• 早教培训：2017年市场空间约2,000亿元，CR8为22%。
• 中小学培训：预计2017年K12课外培训市场规模约7,000亿元，2020年达1.2万亿元。
• 教育信息化：看好具备强产品、广渠道、多数据能力的公司。

风险因素

• 政策风险：教育行业受政策影响较大，政策变化可能对市场产生显著影响。
• 市场竞争加剧：随着行业集中度提升，市场竞争可能加剧，影响盈利能力。

重要公告

1. 金宝威：拟收购北京致园教育、威海宝仁教育、济宁康扬教育等公司股权。
2. 中国高科：已完成对英腾教育51%股权的收购，支付1.16亿元人民币。
3. 立思辰：拟在美国设立海外全资子公司，投资1000万美元。
4. 三垒股份：拟33亿元现金并购美杰姆教育100%股权。

图表目录

• 图1：A股教育重点公司市值
• 图2：A股教育公司涨幅榜前八名
• 图3：A股教育公司跌幅榜前十名
• 图4：新三板做市转让教育企业涨幅前五名
• 图5：新三板做市转让教育企业成交额前五名
• 图6：新三板竞价转让教育企业涨幅第一名
• 图7：新三板竞价转让教育企业成交额前五名
• 图8：新三板做市转让教育企业跌幅前五名
• 图9：新三板竞价转让教育企业跌幅前三名
• 图10：新三板创新层教育企业涨幅前四名
• 图11：新三板创新层教育企业跌幅前四名
• 图12：新三板基础层教育企业涨幅前三名
• 图13：新三板基础层教育企业跌幅前五名
• 图14：港股教育公司涨跌幅情况
• 图15：港股教育公司市值
• 图16：美股中概股教育公司涨跌幅情况
• 图17：美股中概股教育公司市值
• 图18：辰云科技营业收入和净利润
• 图19：辰云科技毛利率和净利率

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挂牌/上市公司重要公告

• 新三板挂牌公司：辰云科技新增挂牌。
• A股教育公司：亚夏汽车、视源股份等公司发布业绩预测。
• 美股教育公司：好未来、新东方等公司发布业绩预测。

业内动态

• 行业趋势：教育行业持续发展，重点公司并购活动频繁。
• 政策影响：政策变化对教育行业有较大影响，需关注政策动向。
• 市场竞争：随着行业集中度提升，市场竞争可能加剧，需关注行业龙头公司的表现。